天味食品：华安证券-天味食品-603317-24H1业绩点评：线上业务势能充足-240831

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：公司线上业务增长势能充足，预计H2火锅底料旺季将改善业绩，冬季调味品有望贡献增量。

随着成本优势和费用率优化，盈利能力将持续提升。

维持“买入”评级，未来收入和净利润均有良好增长预期。

- 天味食品2024年中报显示H1收入增长2.95%，归母净利润增长18.79%，线上业务仍具势能。

- Q2火锅调料受淡季影响，营收下滑，而中式复调增长由食萃并表拉动。

- 预计H2火锅底料旺季将改善业绩，维持“买入”评级，2024-2026年盈利预测下调，风险包括宏观经济和行业竞争。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q2收入：6.14亿（同比-6.8%） - 归母净利润：0.71亿（同比-10.9%） - 扣非归母净利润：0.63亿（同比+6.07%） - H1收入：14.68亿（同比+2.95%） - H1归母净利润：2.47亿（同比+18.79%） - H1扣非归母净利润：2.1亿（同比+17.68%） 2. **产品表现**： - Q2火锅调料营业收入：1.98亿（同比-23%） - 中式复调营业收入：3.92亿（同比+5%） 3. **区域表现**： - 东部：-6% - 南部：0% - 西部：2% - 北部：-29% - 中部：-13% - 经销商净减少：北部17家，中部2家 4. **渠道表现**： - Q2线上营收：-15% - Q2线下营收：+57% - 线上主要由食萃拉动，深耕小B端餐调定制渠道 5. **盈利能力**： - Q2毛利率：33.33%（同比+2.2pct） - 销售费用率：-0.7pct - 管理费用率：-1.4pct - 研发费用率：+0.6pct - 扣非归母净利率：10.26%（同比+1.24pct） 6. **投资建议**： - H2预计火锅底料旺季，业务环比改善 - 预计2024-2026年营业收入：34.47/38.63/42.96亿 - 预计归母净利润：5.32/6/6.77亿 - 当前股价对应2024-2026年PE：20/18/16倍 - 维持“买入”评级 7. **风险提示**： - 宏观经济下行风险 - 行业竞争加剧 - 区域扩张不及预期 - 新品放量不及预期 - 食品安全事件 这些信息有助于专业投资者评估天味食品的业绩表现、未来增长潜力以及潜在风险。