华金证券-华金宏观·双循环周报（第80期）：美国消费持续火热，日本央行言不由衷-241101

1. 美国第三季度GDP同比增长2.7%，消费持续火热，预计高增长趋势将持续，美联储可能上修经济预测并下调失业率展望。

2. 欧元区核心通胀回落，需求疲弱，欧央行可能在年底前考虑降息，预计全年降息幅度将大于美联储。

3. 日本央行维持中性立场，但通胀下行风险加大，预计未来可能转向宽松，日元贬值空间仍然较大。

### 投资报告核心要点总结 1. **美国经济表现**： - Q3美国GDP同比增长2.7%，消费持续强劲，预计高增长趋势将持续。

- 政府采取“高财政赤字+货币宽松+保护主义产业政策”的组合，可能导致“高增长+高通胀”模式长期化。

- 美联储可能在12月上修经济预测、下修失业率展望，降息幅度受限。

2. **劳动市场**： - 10月ADP新增就业人数超预期，劳动力市场趋紧，正式非农数据可能也将反映这一趋势。

3. **通胀情况**： - 美国核心PCEPI连续三个月持平于2.7%，耐用品和服务消费支撑通胀高位。

- 欧元区核心HICP未反弹，消费需求低于预期，可能影响欧央行降息决策。

4. **日本经济**： - 日本央行维持中性立场，但通胀下行风险加大，预计2025年可能转向宽松，日元贬值空间仍然较大。

5. **全球经济对比**： - 非美发达经济体需求萎缩、通胀降温趋势明显，与美国形成对比。

- 美联储可能在11月FOMC会议上采取强硬立场，导致美元指数上行，给人民币带来贬值压力。

6. **风险提示**： - 美联储降息速度慢于预期的风险。

以上要点从宏观经济环境到具体市场表现，涵盖了美国、日本及欧元区的经济动态及其对投资的潜在影响。