百诚医药：财通证券-百诚医药-301096-价格波动影响短期业绩，新签订单增长稳健-240915

投资标的：百诚医药 推荐理由：公司业绩稳定，新签订单稳健增长，整体毛利率维持在相对高位，项目储备丰富，创新药转化提速，有望保持稳健穿越行业周期，具有投资潜力。

1. 公司上半年业绩稳定，新签订单增长稳健，但价格波动影响部分业务。

2. 公司整体毛利率有望维持相对高位，未来自主研发成果转化收入占比提升有望确保毛利率稳定。

3. 预计公司未来几年营业收入和归母净利润将保持增长，维持对公司“增持”评级。

1. 公司2024H1实现营收5.25亿元（+23.88%），归母净利润1.34亿元（+12.35%），扣非归母净利润1.23亿元（+3.13%），Q2营收3.09亿元（+17.65%），归母净利润0.84亿元（+0.00%），扣非归母净利润0.74亿元（-12.28%）。

2. 公司上半年新签订单7.11亿元，同比增长13.38%。

3. 公司整体毛利率为68.75%，同比提升2.19pct，临床前药学研究/临床服务/自主研发技术成果转化毛利率分别为57.78%/37.38%/87.28%，同比提升-0.43/-1.84/+4.5pct。

4. 公司项目储备丰富，截至2024H1在研未转化品种近300项，与北京远方通达公司达成对2类改良型新药2022HY052协议转让。

5. 预计公司2024-2026年实现营业收入12.03/15.14/18.72亿元，归母净利润3.15/4.06/5.19亿元，对应PE分别为24.91/19.32/15.10倍。