黄山旅游：群益证券-黄山旅游-600054-天都峰恢复开放，旺季客流可期-240520

投资标的：黄山旅游 推荐理由：黄山旅游景区天都峰恢复开放，预计旺季客流将增加。

公司业绩受基数差异影响，但随着徽菜业务爬坡和税基差异消除，利润有望逐步改善。

政策扶持下，公司有望实现稳健持续增长，预计2024-2026年净利润将增长11.8%-14.4%，维持“买进”。

1. 天都峰恢复开放，有望催化黄山旅游旺季客流，景区人气有望保持高位。

2. 公司营收和净利润受基数差异影响，但预计随着徽菜业务爬坡和税基差异消除，利润端表现将逐步改善。

3. 公司在政策扶持下，有望实现业绩稳健持续增长，预计2024-2026年净利润将分别增长11.8%、14.4%和6.5%。

1. 天都峰于5月20日结束封闭轮休，恢复对外开放。

2. 24Q1黄山景区累计接待进山游客82.7万人，略低于去年，但仍远好于2019年同期。

3. 五一期间累计接待游客近13万名，同比增9.7%。

4. 预计随着徽菜业务爬坡以及税基差异消除，公司利润端表现将逐步改善。

5. 去年底安徽省发布《大黄山世界级休闲度假康养旅游目的地建设行动方案》，目标到2033年大黄山地区生产总值达到1.4万亿元，接待国内游客超过6.7亿人次、旅游收入超过7900亿元。

6. 预计2024-2026年将分别实现净利润4.7、5.4亿和5.8亿，分别增11.8%、14.4%和6.5%。