证券行业：国金证券-证券行业点评：时隔14年重提适度宽松，坚定看好券商板块-241209

- 政治局会议提出“适度宽松”的货币政策，预计将推动券商板块估值和盈利改善。

- 复盘历史数据，货币宽松周期内券商表现优于大盘，未来业绩有望实现正增长。

- 推荐关注权益投资和并购重组相关的券商，风险包括市场改革进展和宏观经济复苏的不确定性。

该投资报告的核心要点如下： 1. **政策背景**：中央政治局会议提到“适度宽松”的货币政策，强调“稳住楼市股市”，这超出了市场预期。

2. **历史回顾**：自2009年以来，货币宽松周期对券商板块有显著的正面影响，历史数据表明每轮宽松期间，券商指数的涨幅均高于大盘。

3. **未来展望**：预计2024年券商板块业绩和估值将双双提升，2025年业绩有望实现双位数增长。

4. **市场环境**：流动性宽松将推动市场成交放量，提升券商的盈利能力，当前券商估值为1.6X，存在上涨空间。

5. **投资建议**：推荐关注强贝塔业务的券商，尤其是权益投资和并购重组领域。

6. **风险提示**：需关注资本市场改革进展、权益市场波动以及宏观经济复苏的不确定性。

投资标的：券商板块 推荐理由： 1. 政策支持：中共中央政治局会议提到“实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市”和“适度宽松”，表明政策基调更加明确，超市场预期。

2. 历史经验：自2010年以来，每一轮货币宽松周期内，券商板块均展现出较高的配置价值，且在宽松周期中券商指数表现优于大盘。

3. 业绩预期：预计2024年券商板块业绩增速有望实现正增长，2025年有望实现双位数增长，受益于政策利好和资金回暖。

4. 估值提升空间：当前券商估值为1.6X，历史上在流动性宽松背景下券商估值曾扩张至1.9X以上，具备上涨空间。

5. 强贝塔业务主线：推荐关注权益投资弹性和交投弹性的券商，基本面将更受益于权益市场的回暖及并购重组趋势。

风险提示：资本市场改革推进不及预期，权益市场极端波动风险，宏观经济复苏不及预期。