山金国际：长城证券-山金国际-000975-1H24公司“质效双升”，国际化布局开启，看好公司业绩增长-240919

投资标的：山金国际 推荐理由：公司拥有丰富的资源储备和国际化布局，黄金价格维持高位有利于公司利润，矿山产能有望进一步释放，海外收购计划有望扩充黄金产能及储备量，未来业绩增长可期。

1. 山金国际公司2024年上半年业绩实现“质效双升”，利润同比显著增长，经营活动净现金流同比上涨。

2. 公司矿产资源丰富，黄金价格持续高位运行，国内黄金行业整体产量有所抬升，公司矿山勘探前景广阔，奠定其产量扩大的基础。

3. 公司开启国际化布局，收购海外企业扩充产能，预计未来业绩增长可期，具有投资潜力。

1. 山金国际公司2024年上半年营业收入为65.05亿，同比上涨42.27%；归母净利润为10.75亿元，同比上涨46.35%；扣非净利润为11.27亿元，同比上涨58.41%。

2. 公司2024年上半年销售毛利率为30.53%，较2023年同期下降0.11pcts。

3. 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为20.42亿元，同比上涨34.15%。

4. 公司拥有4座金矿矿山与1座铅锌银多金属矿山，具有丰富的资源储备和产能。

5. 公司2024年上半年黄金产量为4.16吨，完成全年计划指标的52%。

6. 公司实施对加拿大矿业公司OsinoResourcesCorp.的收购计划，预计投产后可提供5吨/年的黄金产能。

7. 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为102.11/116.05/131.65亿元，实现归母净利润分别为22.65/25.62/29.83亿元，对应EPS分别为0.82/0.92/1.07元，当前股价对应的PE倍数分别为19.6X、17.3X、14.9X。