财通证券-地方土地市场在回暖吗？-250730

- 2025年上半年全国土地出让收入同比增长14.8%，整体呈现“缩量提质”趋势。

- 央企和民企的拿地占比显著提高，而地方国企的积极性有所下降。

- 部分省份如江苏和浙江的土地出让增速较高，但整体改善有限，城投债务压力依然较大。

债券标的：地方政府融资平台相关债券，尤其是城投债。

操作建议：关注具备较强土地出让收入增长的省份的城投债，特别是江苏、浙江等地的债券。

理由：2025年上半年全国土地出让收入同比增长，显示出地方土地市场回暖的迹象。

央企和民企在土地市场的积极性上升，尤其是央企的拿地占比显著提高，表明市场信心逐渐恢复。

同时，城投债的拿地占比上升，显示出地方政府对土地市场的支持力度较大，这为相关债券提供了相对稳健的收益预期。

需要注意的是，宏观经济表现和信用风险事件可能对市场造成影响，因此在投资时需谨慎评估风险。