行动教育：光大证券-行动教育-605098-2024年年度业绩点评：全年平稳收官，维持高分红比例-250416

投资标的：行动教育（605098） 推荐理由：公司2024年业绩稳健，营业收入和净利润均实现同比增长，管理咨询业务快速发展，合同负债增加显示订单充足。

AI应用提升效率，扩张计划加速，未来大客户开发空间广阔，维持高分红比例，预计长期增长潜力。

行动教育2024年实现营业收入7.8亿元，归母净利润2.7亿元，均同比增长，管理咨询业务表现突出。

公司维持高分红比例，2024年分红占净利润的99.47%。

未来将通过AI应用提升效率，并推进“百校计划”加速扩张，维持“增持”评级。

行动教育在2024年实现营业收入7.8亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.7亿元，同比增长22.4%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长12.1%。

在2024年第四季度，公司营业收入为2.2亿元，同比增长4.5%；归母净利润为0.7亿元，同比增长25.8%；扣非归母净利润为0.6亿元，同比下降5.4%。

管理咨询业务收入增长显著，新客户开发顺利。

2024年，公司管理培训、管理咨询和图书销售的收入分别为6.33亿元、1.46亿元和0.03亿元，同比增长6.31%、97.38%和47.07%。

截至2024年12月末，公司合同负债余额为10.80亿元，同比增加12.7%。

第四季度销售商品和提供劳务收到的现金为3.38亿元，同比增长11.1%。

毛利率方面，2024年和第四季度的毛利率分别为76.05%和76.42%，同比下降2.21和0.65个百分点，主要由于低毛利率的管理咨询收入占比提升。

销售费用率和管理费用率分别为25.4%和14.04%，同比下降1.12和上升0.46个百分点。

综合来看，2024年和第四季度的销售净利率分别为34.65%和33.88%，同比提升1.88和5.79个百分点。

公司维持高分红比例，2024年分红为2.67亿元，占归母净利润的99.47%。

在AI技术的支持下，公司推出“智多行”平台，提升效率，并计划在未来3-5年内在全国重点城市开设百家分校，正在全球招聘城市总经理。

盈利预测方面，考虑到培训需求的恢复存在不确定性，2025-2026年归母净利润预测分别下调至3.07亿元和3.44亿元，2027年归母净利润预测为3.83亿元，对应PE分别为15x、13x和12x。

基于公司在管理培训领域的领先地位和未来大客户开发的潜力，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济风险、市场竞争加剧风险以及对关键人员的依赖风险。