顺丰控股：国证国际-顺丰控股-6936.HK-IPO点评-241120

投资标的：顺丰控股（6936.HK） 推荐理由：顺丰控股是全球领先的综合物流服务提供商，市场份额持续增长，盈利能力提升，海外市场布局加快。

公司估值合理，作为行业龙头，具备较大市场潜力，建议投资者申购。

顺丰控股是一家全球领先的综合物流服务提供商，市场份额和盈利能力有望提升。

公司计划通过IPO募集资金用于优化国内物流、拓展海外市场和技术研发。

当前估值合理，建议投资者积极申购，但需关注海外业务表现及行业竞争风险。

顺丰控股是一家全球领先的综合物流服务提供商，提供快递、快运、冷运物流、同城配送、供应链及国际物流服务。

根据沙利文的报告，顺丰控股在2023年收入方面为中国及亚洲最大综合物流服务提供商，全球排名第四。

截止2024年6月30日，公司拥有亚洲最大航空货运机队（99架货运飞机）和全球最大陆运车队（186,000辆车辆），业务覆盖202个国家和地区。

在财务表现方面，顺丰控股在2021、2022和2023年分别实现营收2072亿元、2675亿元和2584亿元，年复合增长率为11.7%；归母净利润为47.4亿元、6.3亿元和82.3亿元，年复合增长率为31.9%。

本次IPO募集资金将用于优化中国物流业务、拓展海外业务及研发先进技术和数字化转型。

全球物流市场规模巨大，2023年第三方物流市场规模为5.24万亿美元，预计2028年将达到6.7万亿美元，年复合增长率约为5.2%。

顺丰控股在中国市场的市占率为2.6%，在快递、冷运、同城配送等细分市场中分别为11.7%、2.2%和13.8%。

顺丰控股的优势包括市场份额增长、盈利提升和海外市场发展。

公司通过数字智能化手段增强协同效应，实现降本增效。

此次IPO发行价为32.3-36.3港元/股，总发行金额为54.91-61.71亿港元，发行后预计总市值为1610.54-1809.99亿港元。

基石投资者包括Oaktree Capital Management等多家机构，合计申购占比27.30%。

公司在A股上市，招股价较A股折价约25%。

若不行使超额配股权，PE（TTM）为14.93-16.78，估值合理。

综合考虑，给予此次IPO评分5.6分，建议投资者申购。

风险提示包括海外业务表现不及预期、全球经济增长不及预期、地缘政治影响以及行业竞争加剧。