凯赛生物：长城证券-凯赛生物-688065-1H24业绩改善，产能释放优势明显-240905

投资标的：凯赛生物（688065） 推荐理由：公司生物制造产能持续扩张，技术领先，主营产品长链二元酸市场份额大，有望进一步提升盈利空间。

预计未来业绩增长潜力十足，维持“买入”评级。

- 凯赛生物2024年上半年营业收入同比增长40.16%，盈利略有改善，主要得益于加大产品销售力度和产能释放。

- 公司生物制造产能持续扩大，长链二元酸市场占有绝对领先优势，有望进一步提升盈利空间。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自行业波动和新项目进展。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为14.44亿，同比上涨40.16%。

- 归母净利润为2.47亿，同比上涨2.31%。

- 扣非净利润为2.40亿，同比上涨11.34%。

- 2024年2Q营业收入为7.60亿，同比上涨44.72%，但归母净利润同比下跌22.90%。

2. **财务指标**： - 1H24销售毛利率为31.22%，同比上涨1.49个百分点。

- 1H24净利率为16.90，同比下降8.77个百分点。

- 经营活动净现金流为4.35亿，同比上涨34.33%。

- 应收账款为3.05亿，同比上升14.19%，应收账款周转率上升。

- 存货周转率上升。

3. **产能与技术**： - 生物法长链二元酸年产能达11.5万吨，生物法癸二酸年产能4万吨，生物基戊二胺年产能5万吨，生物基聚酰胺年产能10万吨。

- 新项目（年产50万吨生物基戊二胺及年产90万吨生物基聚酰胺）正在建设中。

4. **市场地位**： - 公司是全球生物法长链二元酸的主导供应商，2024年上半年相关产品实现收入13.14亿，占总收入的91.01%。

- 长链二元酸在合成医药中间体等方面具有广阔用途。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为30.87亿、52.19亿、70.76亿，归母净利润分别为5.49亿、7.10亿、9.31亿。

- 当前股价对应的PE倍数分别为38.3X、29.6X、22.6X。

- 维持“买入”评级，基于公司产能扩张和技术优势。

6. **风险提示**： - 下游行业波动风险。

- 新建项目进展不及预期。

- 原材料和能源价格波动风险。

- 安全生产风险等。

以上信息为专业投资者提供了关于凯赛生物的业绩、财务状况、市场地位、投资建议及潜在风险的全面概述。