东海证券-FICC&资产配置周观察：美元资产价格步入温和博弈期-240513

1. 国内债市受地产政策松绑及出口数据强劲影响，面临压力和支撑双重因素。

2. 长期国债收益率受宏观经济和投资需求影响，预计将维持合理区间内的震荡运行。

3. 社融数据波动主要受监管规范和政府债融资影响，未来有望更为平滑并反映有效融资需求。

债券标的：国内10Y、30Y国债 操作建议：预计国内财政发力相对后置，关注本月央行MLF操作，长期国债收益率在反映市场预期与宏观经济方面总体有效，后市利率可能仍然维持窄幅震荡 理由：近期杭州及西安对地产限购政策进行松绑，叠加国内4月出口数据明显强于市场预期，指向外需仍然景气度较高，对债市形成压力。

利多因素方面，商业银行存款利率下调及降准预期发酵对债市形成支撑。

同时，央行PSL投放额连续两月净偿还，2024年1月和2月分别净偿还322亿元及3432亿元，可能反映三大工程项目推进节奏及融资需求释放较缓，企业资金需求较为有限。