国防军工行业：中航证券-军工行业周报：需求分化、预期重塑-250525

- 当前军工行业面临需求分化与预期重塑，整体市场表现趋于复杂多元。

- 地缘政治冲突如印巴局势为军工行业带来短期刺激，提升了市场关注度和投资信心。

- 未来投资应关注无人装备、军事智能化等新兴领域，同时把握军工企业的基本面及长期价值挖掘。

本周军工行业整体下跌0.91%，但军工ETF基金份额上涨9.30%，显示出资金流入的趋势。

中国在兰卡威国际海事与航空展上展示了多款军贸装备，吸引了东南亚国家的关注，体现出中国军工产品的技术实力和性价比优势。

当前军工行业正经历需求分化和预期重塑。

一方面，传统装备的战场效用受到质疑，另一方面，新型武器装备需求增长显著，反映出全球军工采购正向“精准聚焦”转变。

地缘政治不确定性和技术迭代加速为军工行业带来了内外部动力。

短期来看，印巴冲突对军工行业的影响主要体现在军贸领域，可能刺激市场情绪。

长期来看，随着中国军贸能力的提升和全球军贸逻辑的强化，中国军工行业有望实现持续增长。

2024年和2025年一季度的财报显示，军工企业面临收入和利润下滑的压力，尤其是央企表现不佳，但部分民参军企业出现复苏迹象。

预计下半年业绩将逐步改善，行业整体向上趋势将更加明显。

投资建议方面，关注无人装备、军事智能化、低空经济等新兴领域的投资机会，同时关注军工行业的并购潮和市值管理带来的机会。

风险提示包括央企改革进度、研发投入风险、国际安全局势变化等可能影响行业表现的因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. **航空装备产业链**： - 战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，如航发动力（发动机）、应流股份（叶片）、航天电子、航天彩虹（无人机）等。

- 推荐理由：航空装备是军工行业的重要组成部分，具备较强的市场需求和技术优势。

2. **低空经济**： - 莱斯信息（空管系统）、四川九洲（空管系统）、中信海直（低空运营）。

- 推荐理由：低空经济是新兴领域，随着航空产业的发展，相关企业将受益。

3. **航天防务产业链**： - 航天电器（连接器）、航天南湖（防空预警雷达）、天奥电子（时频器件）、中兵红箭（特种装备）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、国科军工（导弹固体发动机动力与控制产品）、成都华微、振华风光（模拟芯片）、国博电子（星载TR）、智明达（嵌入式系统）。

- 推荐理由：航天防务领域对国家安全至关重要，相关企业在技术和市场上都有较强的竞争力。

4. **商业航天产业链**： - 航天智装（星载IC）、中国卫通（高轨卫星互联网）、航天环宇（地面基础设施）、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）。

- 推荐理由：商业航天市场正在快速发展，相关企业有望获得较高的市场份额。

5. **船舶（深海）产业链**： - 中国船舶、中国重工、中国海防（水声水下防务）。

- 推荐理由：深海防务及相关技术随着国防需求的提升而增长，相关企业前景看好。

6. **军事智能化**： - 能科科技。

- 推荐理由：军事智能化是未来军工发展的重要方向，相关技术企业将受益于政策和市场的支持。

7. **军工材料**： - 铂力特、超卓航科（增材制造）、光威复材、中复神鹰（碳纤维复合材料）、航材股份、钢研高纳、图南股份（高温合金）、华秦科技、佳驰科技（隐身材料）、菲利华（石英纤维）。

- 推荐理由：军工材料是装备制造的基础，随着军工行业的发展，相关材料企业将迎来增长机遇。

以上标的均在各自领域具有较强的市场地位和技术优势，适合中长期投资。