基础化工行业：开源证券-基础化工行业点评报告：2024年化工板块增收减利，2025年Q1龙头公司业绩率先增长-250505

- 2024年中国化学原料及化学制品制造业实现收入增长4.2%，但利润下降8.6%，显示出增收减利的趋势。

- 基础化工行业在2025年Q1表现回暖，多数龙头公司归母净利润环比增长，氯碱和氟化工子行业盈利可观。

- 石油石化行业在剔除两桶油后，2024年收入小幅下降但利润有所增长，显示出行业内部的分化。

2024年，中国化学原料及化学制品制造业实现营业收入91986.4亿元，同比增长4.2%；利润总额4250.1亿元，同比下降8.6%。

固定资产投资增速同比下降8.6%。

截至2025年3月31日，基础化工行业指数上涨3.94%，而石油石化行业指数下跌5.9%。

龙头公司如巨化股份、龙佰集团等在2024年归母净利润增速表现较好，2025年第一季度多数龙头公司归母净利润环比增长，资本性支出同比大幅下降。

基础化工行业2024年实现营收23219.8亿元，同比增长3.2%；归母净利润1185.6亿元，同比下降6.2%。

2024年第四季度和2025年第一季度的业绩表现有所波动，但2025年第一季度归母净利润同比增长11.8%。

销售毛利率略有改善，资本性支出同比下降15.9%。

石油石化行业在剔除两桶油后，2024年实现营收79395.4亿元，同比下降2.9%；归母净利润3723.8亿元，同比持平。

2025年第一季度，营收和净利润均有所下降，但环比表现有所改善。

风险提示包括油价波动与下游需求疲软等因素。

投资标的包括万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化、龙佰集团和桐昆股份等化工龙头上市公司。

推荐理由： 1. 2024年巨化股份、龙佰集团和桐昆股份等公司的归母净利润增速表现突出，显示出较强的盈利能力。

2. 2025年第一季度，多数龙头公司归母净利润环比增长，表明行业景气度回升，企业盈利能力改善。

3. 基础化工行业在2025年第一季度实现增收增利，尤其是氯碱、氟化工等子行业盈利可观，进一步增强了投资吸引力。

4. 尽管2024年整体行业面临增收减利的挑战，但固定资产投资增速和资本性支出同比下降，可能为未来的盈利增长创造空间。

5. 行业内龙头企业在市场波动中具备一定的抗风险能力，能够更好地把握市场机会。