有色金属行业：华鑫证券-有色金属行业全球十五大铜矿企业一季报汇总：海外铜矿企业有两家产量下滑多，增长主要依靠中资企业-250620

1. 海外铜矿企业产量普遍下滑，主要依靠中资企业的增长来维持整体增速。

2. 智利和秘鲁的铜矿产量恢复增长，但部分大型矿企因品位和剥采比问题面临产量下降。

3. 新建和扩建项目稀缺，未来铜供应将受到持续约束，行业评级维持“推荐”。

全球铜矿行业一季度报告显示，海外铜矿企业产量下滑，主要依赖中资企业的增长。

美国通胀上升和美联储加息对市场产生影响。

智利和秘鲁的铜矿产量有所增长，智利一季度铜矿产量同比增长3.57%，秘鲁增长5.59%。

主要增长来自Escondida、Las Bambas和Toromocho项目，但Collahuasi和Antapaccay因品位和剥采比上升出现下滑。

在15家铜矿企业中，12家海外企业一季度产量同比下降3.79%，其中自由港和嘉能可降幅较大。

中资企业五矿资源、紫金矿业和洛阳钼业则实现显著增长，分别同比增长76.1%、9.5%和15.7%。

未来大型新铜矿项目稀缺，Codelco、第一量子和力拓等企业虽有扩建计划，但整体增量有限。

行业评级维持“推荐”，但需关注美国通胀、加息及全球经济等风险因素。

投资标的及推荐理由： 1. 中资企业： - 五矿资源：一季度铜矿产量同比增长76.1%，主要增量来自秘鲁的Las Bambas铜矿，显示出强劲的增长潜力。

- 紫金矿业：一季度铜矿产量同比增长9.5%，表现稳定。

- 洛阳钼业：一季度铜矿产量同比增长15.7%，增长趋势良好。

2. 外资企业： - BHP：一季度铜矿产量同比增长10.18%，主要受益于Escondida项目的强劲表现。

- 安托法加斯塔：一季度铜矿产量同比增长19.63%，旗下Los Pelambres和Centinela铜矿均有增长。

- 力拓：一季度铜矿产量同比增长18.00%，受益于Escondida项目的高采矿强度和更高品位的原矿。

推荐理由： - 海外大型铜矿企业产量增速较低，未来几年大型新铜矿项目稀缺，矿端瓶颈将持续约束铜的供应。

- 中资企业在铜矿产量增长方面表现突出，具备较强的投资价值。

- 行业整体维持“推荐”投资评级，预计未来铜价将受到供应限制的支撑。