凯伦股份：光大证券-凯伦股份-300715-2024年三季报点评：经营仍有压力，期待边际改善-241028

投资标的：凯伦股份（300715） 推荐理由：尽管2024年前三季度公司营收和净利润同比下降，毛利率有所改善，但费用率提升导致盈利能力承压。

预计未来经营状况有边际改善，调整为“增持”评级，关注行业价格战及需求疲软风险。

- 凯伦股份2024年前三季度营收和净利润均同比下降，经营性净现金流为负，显示出经营压力仍然存在。

- 尽管毛利率有所改善，但费用率上升导致盈利能力承压，净利率显著下降。

- 预计未来三年归母净利润将继续下调，评级调整为“增持”，但需警惕行业价格战和下游需求疲软的风险。

以下是从凯伦股份2024年三季报点评中提取的关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年第一至三季度： - 营收：18.1亿元，同比下降12.9% - 归母净利润：-0.3亿元，同比下降1.1亿元 - 扣非归母净利润：-0.5亿元，同比下降0.8亿元 - 经营性净现金流：-5.1亿元，同比下降2.4亿元 - 单独第三季度： - 营收：5.9亿元，同比下降23.5% - 归母净利润：-0.4亿元，同比下降0.6亿元 - 扣非归母净利润：-0.4亿元，同比下降0.5亿元 - 经营性净现金流：-2.1亿元，同比下降0.1亿元 2. **毛利率与费用**： - 2023年第一至三季度： - 毛利率：23.5%，同比下降0.6个百分点 - 期间费用率：23.2%，同比上升5.0个百分点 - 各项费用率： - 销售费用率：7.4% - 管理费用率：7.0% - 研发费用率：6.0% - 财务费用率：2.8% - 单独第三季度： - 毛利率：25.4%，同比上升1.3个百分点 - 期间费用率：24.4%，同比上升8.1个百分点 - 各项费用率： - 销售费用率：7.5% - 管理费用率：8.1% - 研发费用率：5.9% - 财务费用率：2.9% 3. **信用减值损失**： - Q1-3信用减值损失：0.8亿元，同比持平 - Q3信用减值损失：0.5亿元 4. **盈利能力**： - 销售净利率： - Q1-3：-1.9%，同比下降5.8个百分点 - Q3：-7.1%，同比下降10.0个百分点 5. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测： - 2024年：-0.22亿元 - 2025年：0.87亿元 - 2026年：1.11亿元 - 调整评级为“增持” 6. **风险提示**： - 行业价格战加剧 - 下游需求疲软 - 原材料价格上涨风险 以上信息为投资者提供了关于凯伦股份当前经营状况和未来预期的全面概览。