华安证券-债市技术面周报（1月第1周）：10Y1.6%，债市机构行为新变化-250104

- 本周10年期国债收益率下行至1.60%，显示利率下行趋势依然强劲，但机构行为出现新变化。

- 基金成为主要做多力量，其他机构表现观望，增配国债和地方债。

- 证券公司开始借贷和卖债，关注资金面收紧的可能性，短期内货币政策宽松面临掣肘。

债券标的：10年期国债（10Y）、30年期国债（30Y）、政金债（10Y及以下）、地方债（10Y、30Y）、信用债。

操作建议：建议增配国债和地方债。

理由：1. 本周利率曲线出现牛平，10年期国债到期收益率下行至1.60%，显示出利率下行趋势依然强劲。

基金成为主要做多力量，而其他机构则表现出观望情绪，特别是保险机构和银行系的买入力度减弱。

2. 证券公司开始借贷和卖债，借贷量明显上升，表明市场对长期债券的需求可能减弱。

3. 资金面可能面临收紧，尤其考虑到1月为缴税大月及春节效应，短期内货币政策宽松可能受限，导致资金面由“价高量足”转为“价高量少”。

在这样的背景下，增配国债和地方债可以更好地应对市场变化和风险。