有色金属行业：东吴证券-有色金属行业跟踪周报：特朗普关税政策或上诉法院支持，贸易战出现升级信号，黄金具备再度走牛基础-250603

- 本周有色金属行业整体下跌，铜、铝等工业金属因消费淡季和宏观情绪回落受到影响。

- 贵金属方面，贸易战升级及美国通胀预期上升，黄金具备再度走牛的基础。

- 特朗普关税政策的不确定性加剧了市场避险需求，未来需关注美元走势和下游需求变化。

本周有色金属行业整体下跌2.40%，贵金属和工业金属板块分别下跌3.55%和2.56%。

美国消费支出疲软及贸易战升级影响宏观情绪，国内基建需求因雨季而减弱。

铜价维持震荡走势，伦铜报9,497美元/吨，沪铜报77,600元/吨，供需双弱背景下短期波动有限。

铝价受社会库存下降支持，但淡季来临限制上行空间，LME铝报2,449元/吨。

黄金方面，因贸易战升级及关税政策不确定性，市场避险需求上升，COMEX黄金上涨至3,313.10美元/盎司。

美国经济数据指向消费支出下滑，市场预计通胀将于6月回升，金价具备走强基础。

风险因素包括美元走强及下游需求不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 铜 推荐理由：尽管当前基建需求因雨季和消费淡季而减弱，但供给端的紧张趋势仍然存在，尤其是全球铜精矿供应偏紧。

此外，市场对美铜关税的预期升温可能会为铜价提供上行潜力，短期内预计维持区间震荡。

2. 铝 推荐理由：社会库存持续下降，为铝价提供一定支撑。

然而，随着消费淡季的到来及海外宏观情绪回落，铝价的上行空间受到限制。

3. 黄金 推荐理由：由于特朗普关税政策的反复及贸易战升级，市场避险需求增加。

同时，预计美国通胀将在6月再度上行，金价具备再度走强的基础。