特变电工：光大证券-特变电工-600089-2023年年报点评：硅料销售价格及盈利阶段性承压，输变电产业订单及收入规模高增-240409

投资标的：特变电工（600089） 推荐理由：公司煤炭业务高景气且盈利维持阶段性高位，未来随着国网加大投资特高压业务有望贡献新的业务增量，硅料产能释放进度和硅料价格走势情况有望带来盈利增长。

1. 公司硅料销售价格及盈利承压，但输变电产业订单及收入高增。

2. 公司计划在2024年实现营业收入1000亿元，多晶硅产量28~30万吨，风光电站建设装机规模2~3GW。

3. 公司煤炭销售规模持续提升，输变电业务订单及收入规模高增，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营业收入982.06亿元，同比增长2.29%，实现归母净利润107.03亿元，同比减少32.62%；2023Q4实现营业收入245.50亿元，同比减少21.70%，实现归母净利润13.26亿元，同比减少72.52%，环比减少30.58%。

2. 公司拟每股派现金红利0.2元（含税）。

3. 公司多晶硅销量同比增长90.16%至20.29万吨，但价格持续下跌。

4. 公司新能源产业及工程板块实现营业收入280.52亿元，同比减少18.39%，毛利率同比减少25.87个百分点至31.95%。

5. 公司计划实现营业收入1000亿元，营业成本控制在800亿元以内，计划实现多晶硅产量28~30万吨，实现确认收入的风光电站建设装机规模2~3GW。

6. 公司煤炭销量超过7400万吨，带动煤炭板块营业收入同比提升4.47%至182.30亿元。

7. 公司输变电产业各项业务收入规模保持高速增长，国内市场实现签约404.50亿元，同比增长30.06%。