煤炭行业：山西证券-煤炭行业进口数据拆解：7月进口继续补缺，分煤种表现结构性分化-240828

- 2024年1-7月煤炭进口量同比增长13%，但增速较2023年显著下降，整体略超预期，反映国内煤炭供需存在结构性缺口。

- 各煤种表现差异明显，炼焦煤和褐煤进口维持高增速，而动力煤进口量同比下降，价格承压。

- 未来煤炭价格预期相对平稳，建议关注稳定高股息和高确定性标的，同时需警惕利率变化和供需波动风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **进口数据概览**： - 2024年1-7月煤及褐煤累计进口量达到2.96亿吨，同比增长13%。

- 7月单月进口量为4621万吨，同比增长17.70%，环比增长3.61%。

- 进口均价为100美元/吨，同比下降9.79%；7月均价为98美元/吨，同比微降0.26%。

2. **煤种表现**： - **动力煤**：1-7月进口量同比增长，价格同比下降；7月进口量和价格均下降。

- **炼焦煤**：1-7月进口量和价格均增长；7月进口量同比增长，价格同比增长。

- **褐煤**：1-7月进口量增长，价格下降；7月进口量增长，价格下降。

- **无烟煤**：1-7月进口量和价格均下降；7月进口量下降，价格上涨。

3. **市场分析**： - 进口数据略超预期，反映国内煤炭供需存在结构性缺口。

- 进口煤种结构延续2023年格局，炼焦煤占比提升，无烟煤占比下降。

- 国内煤炭供应有所恢复，山西煤炭产量边际回升，限制进口煤政策的条件增强。

4. **投资建议**： - 预计三季度煤炭价格维持相对平稳，推荐关注高股息和高确定性标的。

- 推荐排序：稳定高股息（如中国神华、陕西煤业）＞高确定性（中煤能源）＞煤电一体（新集能源）＞山西复产（华阳股份、晋控煤业、山煤国际）。

5. **风险提示**： - 包括利率变化、国内需求不及预期、供给显著增加、进口量大幅波动等。

根据投资报告，以下是推荐的投资标的及其推荐理由： 1. **中国神华** - 推荐理由：业绩稳健，分红承诺强。

2. **陕西煤业** - 推荐理由：业绩稳健，分红承诺强。

3. **中煤能源** - 推荐理由：历史包袱轻，长协覆盖高，资源接续压力不大，具有高确定性。

4. **新集能源** - 推荐理由：电力供需相对紧张区域，煤炭覆盖度相对较高，适合煤电一体化投资。

5. **华阳股份** - 推荐理由：关注山西复产，具备潜在的增长机会。

6. **晋控煤业** - 推荐理由：关注山西复产，具备潜在的增长机会。

7. **山煤国际** - 推荐理由：关注山西复产，具备潜在的增长机会。

整体的投资策略是关注稳定高股息、高确定性及煤电一体化的标的，结合当前市场环境，认为三季度煤炭价格将保持相对稳定。