兖煤澳大利亚：安信国际-兖煤澳大利亚-3668.HK-三季度产量进度良好，维持全年指引-241022

投资标的：兖煤澳大利亚（3668.HK） 推荐理由：公司三季度产量恢复良好，预计四季度延续，全年指引维持在35-39百万吨。

尽管煤价小幅下降，但整体市场供需平衡，成本保持稳定。

基于优质资产和管理能力，给予2025年P/E为7.5x，目标价38.2港元，维持“买入”评级。

- 兖煤澳大利亚2023年三季度权益煤炭产量达10.2百万吨，同比上升10%，环比上升24%，预计四季度将维持这一产量水平。

- 三季度平均煤炭售价为170澳元/吨，同比下降14%，环比下降6%，预计四季度价格保持平稳。

- 公司维持全年产量指引为35-39百万吨，现金运营成本指引不变，预计2024/2025年EPS分别为0.78/0.98澳元，给予“买入”评级，目标价38.2港元。

作为专业投资者，可以从上文中提取以下关键信息： 1. **产量情况**： - 2024年第三季度权益煤炭产量为10.2百万吨，同比上升10%，环比上升24%。

- 第三季度权益销量为10.4百万吨。

- 2023年1-9月商品煤权益总产量为27.2百万吨，同比增长15%。

2. **价格情况**： - 第三季度平均煤炭实现价格为170澳元/吨，同比下降14%，环比下降6%。

- 动力煤平均售价为157澳元/吨（同比-29%，环比-4%）。

- 冶金煤平均售价为259澳元/吨（同比-22%，环比-19%）。

3. **成本与指引**： - 现金营运成本维持在89-97澳元/吨的指引不变。

- 权益资本开支指引为6.5-8亿澳元，预计全年处于区间低端。

4. **现金流与股息政策**： - 第三季度现金余额增加4.3亿澳元。

- 股息政策为正常情况下每财政年度派付不少于税后净利润的50%或自由现金流量的50%。

5. **市场展望**： - 预计第四季度的产量将延续第三季度的良好表现。

- 煤炭市场供需相对平衡，预计第四季度煤炭实现价格保持相对平稳。

6. **评级与目标价**： - 维持“买入”评级，目标价为38.2港元。

- 对2024/2025年的每股收益（EPS）预测分别为0.78/0.98澳元。

7. **风险提示**： - 需求不及预期； - 煤价快速下行； - 生产不及预期； - 成本快速上行。

这些信息为投资决策提供了基础数据和市场预期，帮助投资者评估公司的运营状况和未来潜力。