基础化工行业：天风证券-基础化工行业专题研究：制冷剂，配额落地，景气高启-240531

1. 含氟制冷剂在中国受到严格管控，二代制冷剂已经开始削减，2024年将全面淘汰。

2. 三代制冷剂配额落地，产能扩张导致供需关系紧张，市场容量不足以消化供给端的快速扩张。

3. 第四代氟制冷剂生产成本较高，但被认为是HFCs的理想替代品，需要关注替代品进展超预期风险。

中国制冷剂行业主要以含氟制冷剂为主，分为四代产品。

二代制冷剂HCFCs已在2015年开始削减，将于2024年全面淘汰；三代制冷剂HFCs的配额已下发，供需关系紧张；四代制冷剂HFOs被认为是HFCs的理想替代品，但生产成本较高。

建议关注巨化股份、三美股份、永和股份。

风险提示包括下游需求不及预期、非法产能释放和替代品进展超预期。

投资标的：巨化股份、三美股份、永和股份 推荐理由：基于基础化工行业专题研究，含氟制冷剂作为主要制冷品类，化学稳定性强、热力学性能优异，被广泛应用于各种制冷领域。

三代制冷剂配额正式下发，供给格局得到显著改善，经测算三代制冷剂主要品种供需偏紧。

因此，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份。