江苏金租：国联民生证券-江苏金租-600901-2025Q1营收增速20+%，租赁净利差明显走扩-250427

投资标的：江苏金租（600901） 推荐理由：公司2024年与2025Q1营收和净利润稳健增长，利差明显扩张，信用成本改善，资产质量稳健，预计未来三年持续增长，股息率高达4.63%，维持“买入”评级。

- 江苏金租2024年和2025Q1营收和归母净利润均实现增长，2025Q1营收增速达20.47%。

- 租赁净利差显著扩大，主要得益于负债端成本改善和融资租赁资产规模快速增长。

- 公司不良率和关注率保持稳定，整体资产质量良好，维持“买入”评级，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。

江苏金租在2024年和2025年第一季度的经营业绩表现强劲。

2024年，公司实现营收52.78亿元，同比增速10.26%；归母净利润29.43亿元，同比增速10.63%。

2025年第一季度，公司营收15.44亿元，同比增速20.47%；归母净利润7.72亿元，同比增速8.41%。

2025年第一季度营收增速显著提升，主要归因于利息净收入的增长，达23.68%，增速较2024年提升15.18个百分点。

公司在2024年及2025年第一季度的利息净收入分别为52.08亿元和15.57亿元，同比分别增长8.50%和23.68%。

融资租赁资产规模在2024年和2025年第一季度分别为1278.03亿元和1427.19亿元，同比分别增长12.24%和17.70%。

租赁业务的净利差在2024年和2025年第一季度分别为3.62%和3.91%，2025年第一季度净利差提升29个基点，主要由于负债端成本的显著改善。

截至2025年第一季度末，公司不良率为0.91%，关注率为2.33%，不良租赁款余额为13.01亿元，同比增速17.62%。

拨备覆盖率为407.95%，较2024年末下降22.32个百分点。

信用减值损失为3.47亿元，同比增速74.80%。

整体资产质量稳健，风控能力优异。

预计2025-2027年，公司营业收入将分别为59亿元、66亿元和72亿元，归母净利润将分别为32亿元、36亿元和40亿元。

公司股息率TTM达到4.63%，维持“买入”评级。

风险提示包括稳增长不及预期、资产质量恶化及监管政策转向。