商贸零售行业：财通证券-商贸零售行业9月社零数据点评：可选消费改善，政策效应显现-241018

- 9月社零总额同比增长3.2%，可选消费改善，政策效应显现，尤其是在家电品类的推动下。

- 网上零售额增长8.6%，线下商品和服务零售额同比增长4.4%，专业店和便利店表现良好。

- 投资建议关注百货及其他受益于政策催化的标的，但需警惕宏观经济恢复及消费信心恢复不及预期的风险。

**投资报告核心要点总结：** 1. **9月社零数据概况**：社零总额4.11万亿元，同比增长3.2%；1-9月社零总额35.36万亿元，同比增长3.3%。

2. **消费类型表现**： - 商品零售3.67万亿元，同比增长3.3%；餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%。

- 粮油食品、日用品等品类表现较好，饮料类首次下滑。

- 可选消费品类（服装、化妆品、珠宝）降幅收窄，家电类因以旧换新政策同比增长20.5%。

3. **网上零售**：1-9月网上零售额10.89万亿元，同比增长8.6%，实物商品网上零售额9.07万亿元，增长7.9%。

4. **线下零售**：1-9月线下商品和服务零售额26.29万亿元，同比增长4.4%，超市和便利店有所回暖，百货店和品牌专卖店降幅仍在。

5. **投资建议**：经济数据改善，政策效应显现，内需和市场情绪有望回暖，建议关注可选消费和百货行业的投资机会。

6. **风险提示**：宏观经济恢复和消费信心不及预期，竞争加剧。

投资标的及推荐理由： 1. **百货行业**： - **推荐理由**：百货作为可选品类的集合渠道，有望受益于可选消费的改善和政策效应的显现。

在顺周期环境下，百货行业的弹性更大。

2. **家电品类**： - **推荐理由**：在以旧换新政策的刺激下，家电品类同比增长20.5%，显示出强劲的消费需求，值得关注。

3. **其他业绩向好的标的**： - **推荐理由**：建议关注那些业绩向好且有相关政策或主题催化的标的，可能会在市场回暖中获得更好的表现。

总体来看，市场预期改善和内需回暖将推动可选消费基本面和估值的改善，投资者可关注相关行业和标的。