民生证券-策略专题研究：2024年A股业绩预告解读，磨底-250201

- 2024年A股预喜率为33.4%，较2023年回落，上市公司经营压力加大，减值计提是主要拖累因素。

- 有色金属、石油石化等行业表现较好，出海链个股业绩增长显著，科技领域中人形机器人与AI预喜率相近。

- 制造业龙头企业在市场拓展和政策支持下有望受益，电子行业仍是高景气投资机会，但面临预期过高风险。

2024年A股业绩预告显示整体预喜率低迷，达到33.4%，较2023年下降8.2个百分点，扭亏和预增个股占比下滑是主要原因。

上市公司面临更大的经营压力，去金融化和产能过剩导致盈利下行。

沪深300指数的预喜率超过50%，而科创50仅为35%。

行业方面，仅有五个行业预喜率超过50%，广义实物资产领域基本面盈利优势仍在。

出海链主题表现突出，近81%的相关个股业绩实现正向增长。

低景气个股比例上升，拖累整体业绩表现，但内生性修复动能开始显现。

整体法和中位数法下，2024年A股利润同比增速分别为-9.9%和-10.3%。

减值计提是业绩预悲的主要因素。

从产业链来看，上游有色金属表现优异，中游基础化工行业改善明显，而装备制造板块表现较差。

农林牧渔业绩表现较好，电子与通信行业在硬件端有明显改善。

业绩预告中，向外市场拓展是业绩增长的核心驱动力，但也带来了费用增加的压力。

制造业龙头企业在对外市场拓展中获益，市占率提升，并在产能出清周期中获得政策支持。

高景气投资机会主要集中在医药、汽车和电子行业，但电子领域的超预期个股数量下滑，风险加大。

超低景气个股中，困境反转机会尚未广泛出现。

风险提示包括测算误差和代表性误差。

整体来看，上市公司在经济转型期面临挑战，但也蕴含潜在的增长机会。

本报告的投资建议及理由为： - 当前A股整体业绩预喜率低迷，上市公司面临较大经营压力。

- 出海链相关个股表现亮眼，预喜率接近81%。

- 有色金属、石油石化等行业盈利能力相对较强，值得关注。

- 制造业龙头企业在内外部市场拓展中有望受益，市占率提升。

- 电子行业仍是高景气投资机会，但需注意预期风险。

- 关注业绩预告中高增长个股，寻找潜在投资机会。

- 需谨慎对待超低景气个股，困境反转机会尚未广泛出现。

- 风险提示包括测算误差及代表性误差。