海思科：华西证券-海思科-002653-业绩符合预期，新品上市稳步推进-240422

投资标的：海思科（002653） 推荐理由：公司业绩符合预期，新品上市稳步推进，盈利能力不断增强，环泊酚销售稳步放量，研发项目储备丰富，多条研发管线快速推进，未来增长空间广阔，维持“增持”评级。

1. 海思科2023年业绩符合预期，营收和利润均有增长，新品上市推进顺利。

2. 公司环泊酚销售稳步增长，新产品有望获批上市，研发项目储备丰富，业绩预计持续增长。

3. 投资建议维持“增持”评级，但需注意扩张速度低于预期、行业竞争和政策风险等因素。

1. 公司2023年营收33.55亿元（+11.3%），归母净利润2.95亿元（+6.5%），扣非归母净利润2.42亿元（+153.4%），23Q4单季度收入9.71亿元（+5.7%），归母净利润0.94亿元（-45.8%），2024Q1实现营收7.52亿元（+20.6%），归母净利润0.92亿元（+219.9%），扣非归母净利润0.29亿元（+4.4%)，盈利能力不断增强。

2. 2023年环泊酚注射液（思舒宁）实现营收8.5亿元，收入占比达25.3%，市场占有率已超越中/长链丙泊酚。

思舒宁通过国谈，2个新适应症顺利进入医保，全部适应症均进入了国家医保目录。

3. HSK7653(倍长平)有望于24H1获批上市，公司已全面启动上市准备，确立“2型糖尿病患者简化治疗首选”的产品定位；HSK16149(思美宁）糖尿病神经痛药物有望于24H1获批上市。

4. 2023年思复（多烯磷脂酰胆碱注射液）和立必复（甲磺酸多拉司琼注射液），完成销售模式转型，全面回收医院终端转为自营团队专业化学术推广模式。

5. 公司拥有在研制剂项目46个，其中创新药24个，改良型新药2个，进入临床阶段有12个1类创新药产品；2023年除商业化阶段产品及临床研究项目外，公司有处于筛选阶段项目30余项，2024年将有多个项目进行IND申报。

6. 预计公司2024-2025年营收分别为、40.9、49.6亿元，对应增速分别为21.9%、21.4%；归母净利润为4.1、5.6亿元，对应增速分别为40.3%、34.9%，EPS为0.29、0.35元；新增2026年收入为59.5亿元，归母净利润为8.6亿元，EPS为0.77元，维持“增持”评级。