通信行业：华西证券-通信行业周报：运营商半年报专题，业绩稳定，利润加速释放-240825

- 三大运营商整体业绩稳定增长，固网业务保持量价齐升趋势，短期内移动流量业务增速略有下滑。

- 运营商缩减资本开支，加大智算投入，创新型业务持续高增速，推动整体业绩稳定。

- 高股息和稳增长特征使运营商成为低风险偏好的优质投资标的，算力网络将是未来投资热点。

### 通信行业周报核心要点总结 1. **运营商业绩稳定**：三大运营商整体业绩保持稳定增长，移动流量业务增速略有下滑，但固网业务因千兆渗透率提升，整体保持量价齐升趋势。

2. **资本开支与创新**：运营商缩减资本开支，加大对智算的投入，创新型业务保持较高增速，推动整体业绩增长。

3. **股东回报**：在风险偏好降低的背景下，运营商通过提高分红派息，吸引长线资金，展现高股息和稳增长特征。

4. **算力网络投资热点**：算力网络将成为长期投资方向，运营商的云化、智慧化升级及“东数西算”战略将带动IDC和服务器需求，相关产业链公司（如英维克、紫光股份）有望受益。

5. **风险提示**： - 移动业务可能因外部或内生因素短期下滑，影响2024年经营情况。

- 2B2G业务应收账款规模扩大。

- 云业务竞争加剧可能导致毛利率下降。

根据上述投资报告，提取的投资标的及推荐理由如下： 1）三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）：在缩减资本开支背景下加速利润释放，持续提升分红派息，具有高股息、稳增长特征，是部分长线资金在低风险偏好选择下的优质标的。

2）算力网络方面：运营商持续云化、智慧化升级，以及“东数西算”战略推进，有望带来更多的IDC和服务器采购和建设需求。

运营商IDC、服务器、光模块产业链有望受益。

具体推荐的相关企业包括英维克（液冷基数）和紫光股份。