均胜电子：华安证券-均胜电子-600699-Q1 经营稳健盈利趋优，挖掘机器人业务可能性-250509

投资标的：均胜电子（600699.SH） 推荐理由：公司2025年Q1营收稳健增长，盈利能力提升，毛利率上升。

积极拓展机器人业务，签署战略合作协议，推动业务协同。

预计2025~2027年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 均胜电子2025年Q1营业收入145.76亿元，归母净利润3.40亿元，盈利能力稳步提升，毛利率达到17.9%。

- 公司与上智元机器人签署战略合作，积极布局具身智能机器人领域，推出创新产品和解决方案。

- 预计2025~2027年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观环境、原材料价格及订单放量风险。

均胜电子（600699.SH）发布了2025年度一季度报告，2025年Q1单季度营业收入为145.76亿元，同比增加9.78%，环比微降1.04%；归母净利润为3.40亿元，同比增加11.08%，环比大幅增长1694.71%；归母扣非净利润为3.20亿元，同比增加2.79%，环比下降6.02%。

在营收方面，2025年Q1汽车安全业务实现约92亿元，汽车电子业务约40亿元，香山股份约14亿元。

公司在报告期内积极拓展重点客户，全球新获订单全生命周期总金额约157亿元。

盈利能力方面，2025年Q1毛利率为17.9%，同比提升2.6个百分点。

汽车安全业务毛利率约为15.6%，同比提升1.9个百分点；汽车电子业务毛利率约为21.2%，同比提升2.1个百分点。

销售、管理、财务和研发费用率分别同比增长0.45、0.29、0.43和0.91个百分点，研发费用较上年同期增加约0.93亿元。

在机器人业务方面，均胜电子与上智元机器人签署战略合作协议，全面布局具身智能机器人领域，重点突破智能交互决策系统和智能运动控制系统等核心技术。

公司在上海车展上推出了全新一代沉浸式智能座舱JoySpace+，并发布了机器人零部件解决方案。

投资建议方面，公司降本增效措施成效显著，主营业务盈利能力持续增强。

预计2025~2027年营收分别为646.69亿元、690.35亿元和737.98亿元；归母净利润为15.47亿元、18.80亿元和21.91亿元；对应PE为15.25、12.55和10.76倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观环境及行业风险、原材料价格及汇率波动风险、订单放量不及预期和规模整合不及预期。