工程机械行业：东吴证券-工程机械行业点评报告：关税点评，对美敞口小，关注美国墨西哥工厂布局-250403

- 工程机械行业对美出口关税高达79%，但主要企业对美敞口较小，风险可控。

- 三一重工和恒立液压在北美及墨西哥拥有生产基地，有助于降低关税影响。

- 尽管关税增加直接出口成本，但海外布局的企业仍具备较强竞争优势，推荐关注三一重工、中联重科、柳工、山推股份和恒立液压。

该工程机械行业点评报告主要分析了关税对行业的影响。

由于工程机械主机厂对美国的敞口较小，整体风险可控。

当前针对美国的出口关税已达到79%，直接出口成本增加，但几家主要企业的美国敞口均在2%-5%之间，风险相对有限。

报告指出，若被制裁国采取反制措施，将为中国工程机械品牌带来机会。

建议关注有北美、墨西哥及其他可承受关税的工厂布局的公司。

三一重工和恒立液压在北美有工厂，能够覆盖部分市场需求；恒立液压在墨西哥的工厂也在扩产；中联重科在墨西哥及巴西、土耳其均有布局，具备较强的生产能力。

投资建议方面，尽管关税影响直接出口成本，但考虑到各主机厂的美国敞口较小及早期的海外产能布局，风险可控。

推荐关注的公司包括三一重工、中联重科、柳工、山推股份和恒立液压。

风险提示包括宏观经济波动、国际政治风险及行业竞争加剧。

投资标的包括：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

推荐理由： 1. 三一重工：在北美设有工厂，未来投产后可达到2000台以上的产能，基本可以覆盖北美需求。

2. 恒立液压：在北美工厂年产值可达3-4亿元液压件，并考虑在北美生产行星丝杠；在墨西哥工厂预计年产值可提高至30-40亿元，具备多类产品制造能力。

3. 中联重科：在墨西哥有高机工厂，年产值约10亿元，并在巴西和土耳其设有工厂，合计产能超30亿元。

4. 柳工：在巴西工厂覆盖全系列工程机械产品，2015年投产，具有较强的市场基础。

5. 山推股份：虽然未具体提及，但作为主要工程机械厂商，整体风险可控，值得关注。

总体来看，虽然关税影响下工程机械对美直接出口成本增加，但由于各主机厂美国敞口较小，且海外产能布局较早，整体风险可控。