长城证券-3月通胀数据点评：PPI通缩压力加剧-250410

- 2025年3月CPI同比降幅收窄至-0.1%，核心CPI回升至0.5%，显示消费需求有所改善。

- PPI继续下降，同比降幅扩大至-2.5%，反映出工业企业面临较大压力和需求不足。

- 预计未来将推出更大力度的政策刺激，包括降准降息，以提振经济和消费。

3月份通胀数据点评显示，整体经济形势依然严峻。

CPI同比降幅收窄至-0.1%，核心CPI回升至0.5%；PPI同比降幅扩大至-2.5%。

尽管刺激政策部分发挥作用，但国内有效需求不足和贸易战加剧，工业企业面临较大压力，物价水平偏低。

从数据来看，CPI环比下降0.4%，略高于近年同期平均水平，主要受春节错月因素影响。

结构上，衣着、教育文化和娱乐等领域对CPI有拉动作用，而食品和交通通信价格相对疲软。

PPI环比下降0.4%，降幅扩大，主要受国际因素和季节性需求下降影响，显示出产能过剩的压力。

风险方面，需关注宏观经济政策、降息降准及财政政策的实施效果，以及可能出现的信用事件和数据更新滞后等问题。

预计在消费需求政策持续发力及更大力度的政策刺激下，降准降息将很快到来。