兆易创新：华金证券-兆易创新-603986-25H1经营持续向好，塑造“感存算控连”平台生态-250825

投资标的：兆易创新（603986） 推荐理由：公司经营持续向好，受益于消费类国家补贴政策及AI发展，多个领域需求增长。

2025H1营业收入41.50亿元，同比增长15%，净利润5.75亿元，同比增长11.31%。

随着存储芯片工艺迭代及DRAM市场机会，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

- 兆易创新2025H1实现营业收入41.50亿元，同比增长15.0%，归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%，经营持续向好。

- 公司在存储、MCU和模拟芯片等领域均实现快速增长，特别是在利基型DRAM和NOR Flash产品上表现突出。

- 预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求及宏观环境风险。

兆易创新（603986）在2025年上半年经营持续向好，受益于DRAM供给改善，量价齐升。

公司营业收入达到41.50亿元，同比增长15.0%；归母净利润为5.75亿元，同比增长11.31%。

存储业务方面，营收同比增长9.23%，NorFlash和利基型DRAM实现较快增长。

特别是在消费国补政策和消费旺季的影响下，消费领域需求明显增长。

公司推出了双电压供电的SPINORFlash产品，进一步强化市场竞争力，并计划实现45nm节点SPINORFlash的大规模量产。

利基型DRAM产品方面，随着海外大厂淡出市场，公司产品量价齐升，毛利率环比改善，DDR4产品的收入贡献显著提升。

MCU业务实现营收9.59亿元，同比增长19.11%，主要来自消费和工业市场。

传感器业务营收1.93亿元，同比增长0.53%。

模拟芯片收入同比增长超过4.5倍，收购苏州赛芯后，模拟业务协同效应逐步显现。

预计2025-2027年，公司营收将分别为93.55亿元、115.18亿元和135.26亿元，归母净利润分别为14.55亿元、19.08亿元和24.34亿元，PE分别为68.9倍、52.5倍和41.2倍。

考虑到公司在存储芯片工艺和品类迭代方面的持续推进，以及在消费电子、汽车电子和工业领域的市场扩展，预计业绩将持续增长。

维持“买入”评级，风险提示包括下游需求不及预期、新技术无法如期产业化、宏观环境波动、供应链风险及汇兑损益风险。