平安证券-美国2025年2月CPI数据简评：近忧缓解，远虑未散-250313

- 2025年2月美国CPI数据全面改善，环比增速放缓，核心CPI同比降至3.1%，为2021年4月以来新低。

- 需求放缓和特朗普新政对通胀的暂时缓解起到一定作用，但关税政策可能导致年内通胀上行0.5-1个百分点。

- 尽管短期滞胀忧虑有所缓解，市场对关税风险的担忧仍然存在，导致降息预期推迟，美债利率和美元指数反弹。

2025年2月美国CPI数据表现出通胀的全面改善，主要分项环比均有所放缓。

这一变化主要受到需求放缓和特朗普新政的影响。

近期美国经济数据偏弱，薪资增速减缓，且特朗普的管控通胀的行政令使得能源价格下降。

虽然短期内滞胀的担忧有所缓解，但关税政策可能引发的通胀上行风险依然存在。

具体数据方面，2月CPI环比增长0.2%，同比增长2.8%，均低于市场预期；核心CPI环比和同比分别为0.2%和3.1%，创下2021年4月以来的新低。

各分项中，能源和食品环比均为0.2%，核心商品和核心服务也有所放缓。

尤其是交通运输服务因机票价格大幅下跌而环比下降。

从需求来看，近期零售销售和个人消费支出数据表现不佳，GDPNow模型预测一季度GDP环比折年率为-2.4%。

特朗普的管控通胀政策使得WTI原油价格下降，进一步改善了通胀状况。

然而，市场对未来关税政策的忧虑未减。

特朗普可能在4月后实施新的关税政策，预计将使年内美国通胀上升0.5-1个百分点。

尽管CPI数据的改善缓解了短期的滞胀担忧，但关税政策对通胀的潜在影响仍需关注。

数据公布后，美股市场情绪有所缓和，但因关税政策的影响，市场对降息的预期反而推迟，美元指数和美债利率回升。

总体来看，需警惕美国经济下行压力、关税政策及地缘政治风险等因素的超预期影响。