百利天恒：国联民生证券-百利天恒-688506-国际化创新高效推进，经营业绩扭亏为盈-250405

投资标的：百利天恒（688506） 推荐理由：公司2024年实现营收58.23亿元，扭亏为盈，国际化合作稳步推进，研发投入大幅增加，创新药管线持续取得突破，预计未来业绩增长潜力大，维持“买入”评级。

风险包括产品获批及海外临床进度不及预期。

- 百利天恒2024年实现营收58.23亿元，归母净利润37.08亿元，成功扭亏为盈，主要受益于与BMS的合作协议。

- 公司持续加大研发投入，2024年研发费用达14.43亿元，拥有14款临床阶段候选药物，国际化创新药管线稳步推进。

- 预计2025-2027年营业收入将出现波动，维持“买入”评级，但需关注产品获批和市场竞争风险。

百利天恒（688506）在2024年度实现了显著的业绩增长，全年营收达到58.23亿元，同比增长936.3%，归母净利润为37.08亿元，同比增加44.88亿元，成功扭亏为盈。

公司与全球跨国药企BMS签署了合作协议，获得8亿美元的首付款，推动了营业收入的增长。

公司计划到2028年成为具备全球商业化能力的综合性生物医药企业，双方的战略合作将整合专业知识和资源，提升BL-B01D1的临床及市场潜力，助力公司在肿瘤用药领域成为全球领先的跨国药企。

在研发方面，公司持续加大投入，2024年研发费用为14.43亿元，同比增长93.3%。

截至2024年12月31日，公司拥有14款处于临床阶段的候选药物，开展70余项临床试验，包括国内的10余项III期研究及在美国的6项研究。

此外，公司在研项目储备丰富，具备每年推进3-5个新管线进入全球临床研究阶段的能力。

分析师预计公司2025-2027年的营业收入分别为22.86亿元、25.99亿元和31.24亿元，归母净利润分别为1.63亿元、-3.27亿元和-9.18亿元，EPS分别为0.41元、-0.82元和-2.29元。

尽管短期内可能面临盈利波动，分析师维持对公司的“买入”评级，认为其核心管线销售潜力尚未完全释放。

风险提示包括产品获批进度不及预期、海外临床进展不理想以及市场竞争加剧。