广州酒家：国联民生证券-广州酒家-603043-公司经营略承压，股权激励稳定信心-250406

投资标的：广州酒家（603043） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长4.6%，餐饮服务业务表现良好，收入增长15.2%。

尽管面临毛利率压力，依然保持稳健增长，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济放缓和消费复苏不及预期。

- 广州酒家2024年实现营业收入51.2亿元，同比增长4.6%，归母净利润4.9亿元，同比下降10.3%。

- 食品制造业务面临压力，尤其是月饼和速冻食品收入下滑，但餐饮服务业务增长显著，同比增长15.2%。

- 公司维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将稳健增长，但需关注宏观经济和消费复苏风险。

广州酒家（603043）发布了2024年年度报告。

公司2024年实现总营业收入51.2亿元，同比增长4.6%；归母净利润为4.9亿元，同比减少10.3%。

第四季度，公司收入为10.2亿元，同比减少0.4%，归母净利润为0.5亿元，同比下滑22.1%。

整体业绩略低于年初预告，收入和利润总额分别完成年初预算的95.4%和87.5%。

食品制造业务面临压力，月饼营业收入为16.4亿元，同比下滑2.0%，速冻食品收入为10.3亿元，同比下滑3.0%。

尽管收入承压，但全国化市场拓展取得新成效，广东省外月饼销售占比接近20%。

餐饮服务业务营业收入为14.6亿元，同比增长15.2%，餐饮服务收入占比提升至28.6%。

毛利率方面，2024年公司毛利率为31.7%，同比下滑3.9个百分点，月饼、速冻食品和餐饮服务的毛利率分别减少0.7、4.7和4.0个百分点。

公司费用控制表现良好，销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别变化为0.5个百分点、-0.4个百分点和-0.2个百分点。

展望未来，预计2025-2027年营业收入分别为56.6亿元、62.8亿元和69.0亿元，归母净利润分别为5.3亿元、6.0亿元和6.5亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括宏观经济增长放缓、消费复苏不及预期、省外拓展不及预期和食品安全风险。