华安证券-6月物价数据点评：CPI与PPI背离趋势为何加剧？-250709

6月CPI同比由负转正，核心CPI持续上涨，显示消费需求回暖但不均衡。

PPI同比降幅收窄，主要受外需疲软和能源价格上行影响，反映工业需求依然疲弱。

未来CPI和PPI走势将受到国际油价回落和财政补贴到位的双重影响，但整体修复幅度有限，需警惕“低工资-高物价”循环风险。

6月物价数据点评显示，CPI与PPI的背离趋势加剧，反映出经济复苏的不均衡。

具体来看，6月CPI同比增长0.1%，环比下降0.1%，而PPI同比降幅扩大至-3.6%。

CPI的回升主要得益于能源价格的拖累减弱，而核心CPI的上涨则表明需求在回暖，但各项需求并不均衡。

交通、通信、房租等领域的需求强劲，而衣着、教育、旅游等领域则出现下降。

服务CPI持续增长，消费品CPI逐步修复，显示出消费结构的转变。

生活资料PPI环比走弱，主要是由于政策驱动的需求减缓。

高温天气限制了基建开工，导致需求不足，而国际油价的上涨则对上游价格有所修复。

从居民收入角度看，房租企稳可能暗示收入改善停滞，进而影响总需求复苏。

猪肉价格的下跌则反映出供需失衡，企业活动的疲软迹象明显。

家用器具价格的上涨可能是补贴断档期的价格转嫁行为。

展望未来，尽管CPI在外部干扰项减少的情况下有所回升，但需求复苏的不均衡格局仍需巩固。

国际油价有回落趋势，可能导致下月CPI回落。

财政补贴的到位可能改善企业利润，但整体经济向上修复的幅度有限。

风险方面，需关注外部环境的不确定性及政策效果的滞后。