中海油服：光大证券-中海油服-601808-2024年报点评：24年归母净利润同比+4.11%，技术板块竞争力凸显-250326

投资标的：中海油服（601808） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长4.11%，技术板块竞争力显著，钻井服务和技术服务收入持续增长。

尽管海外毛利率下滑，但全球油田服务市场发展良好，预计公司将受益于行业景气度提升，维持“买入”评级。

- 中海油服2024年实现营业总收入483亿元，归母净利润31.37亿元，同比增长4.11%，显示出稳健增长的趋势。

- 公司技术板块竞争力凸显，技术服务收入和毛利率持续增长，技术收入占比提升至57%。

- 尽管海外毛利率下滑和税务事项影响利润，预计公司在国际市场和油服行业景气度高企的背景下，仍有望实现高质量发展，维持“买入”评级。

中海油服（601808）发布了2024年年报，主要财务数据如下：2024年营业总收入为483亿元，同比增长9.51%；归母净利润为31.37亿元，同比增长4.11%。

在2024年第四季度，公司实现营业总收入146亿元，同比增长0.27%，环比增长31.50%；归母净利润为6.92亿元，同比下降6.43%，环比下降18.78%。

点评方面，2024年公司归母净利润稳健增长，但由于海外毛利率下滑和税务事项影响，整体利润受到影响。

2024年布伦特原油均价为79.86美元/桶，同比下降2.8%，行业发展势头良好，全球油田服务市场规模同比增加3.1%。

公司在国内增储上产和国际市场开拓方面表现积极，强调高质量发展，归母净利润同比增长4.11%。

ROE为7.16%，同比下降0.08个百分点。

公司期间费用率为6.51%，同比下降0.63个百分点，经营活动现金流为110亿元，同比下降15.9%。

毛利率为15.7%，同比下降0.19个百分点，其中国内业务毛利率为18.1%，同比增长0.4个百分点，海外业务毛利率为7.4%，同比下降1.7个百分点，主要由于新增作业平台准备成本影响。

钻井服务方面，2024年营业收入为132亿元，同比增长9.4%，毛利率为7.5%。

自升式和半潜式平台的作业日数分别为14160天和3342天，钻井日费稳步修复。

技术服务收入和毛利率持续增长，油田技术服务营业收入为276.55亿元，同比增长7.4%，毛利率为22.9%。

公司技术覆盖度提升至81%，技术板块收入规模显著增长，已成为主要利润来源。

展望未来，勘探开发投资持续增长，深水油田开发是投资热点，公司有望充分受益于行业景气度提升。

盈利预测方面，下调了2025-2026年的盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为35.09亿元、39.14亿元和43.10亿元，对应的EPS分别为0.74元、0.82元和0.90元。

公司维持对A股“买入”评级和H股“增持”评级。

风险提示包括国际原油价格波动风险、资本开支不及预期和海外市场风险。