汇川技术：国金证券-汇川技术-300124-工控&电梯筑基、电车贡献弹性，机器人构建远期空间-250519

投资标的：汇川技术（300124） 推荐理由：公司实现“工控→新能源车→机器人”跨行业技术复用，具备持续超越周期的能力。

新能源车和机器人业务快速增长，预计未来三年营收均将保持30%以上的CAGR，盈利能力强，给予“买入”评级。

- 汇川技术作为机电一体化平台型企业，成功实现了工控、新能源车和机器人业务的跨行业技术复用，具备持续超越周期的竞争优势。

- 新能源车业务市占率稳步提升，预计未来几年将实现超过30%的年复合增长率。

- 工业机器人和通用自动化业务均展现出强劲增长潜力，预计将推动整体业绩持续增长，给予25年40倍PE估值，目标价81.10元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

汇川技术（股票代码：300124）是一家在工控、电梯、新能源车和机器人领域具备跨行业技术复用能力的机电一体化平台型企业。

公司在2007年至2024年间的营收和归母净利润年化复合增速分别为38%和30%，超越了工业自动化行业和可比公司的增速。

1. 新能源车业务方面，公司市占率稳步提升，预计到2024年，其国内乘用车电控产品的市场份额将达到10.7%，并且在第三方供应商中排名第一。

预计2024年新能源汽车业务营收将达到160亿元，同比增幅为70%。

随着新产能的投产，预计2025至2027年该业务营收的年均复合增长率（CAGR）将超过30%。

2. 机器人业务方面，工业机器人出货量快速增长，人形机器人领域也在积极研发中。

预计2024年该业务实现营收11亿元，同比增幅为37%，市场份额提升至9%，排名行业第三。

预计2025至2027年工业机器人业务的CAGR约为30%。

3. 通用自动化业务方面，公司在行业中保持龙头地位，通用伺服、低压变频器和小型PLC的市场份额分别为28%、19%和14%，均为内资第一。

公司计划在2025年推出国内首款工业自动化全集成软件平台iFA，以增强综合解决方案的竞争力。

4. 在轨交和电梯业务方面，公司轨道交通牵引系统的市占率保持在行业前五，电梯一体化控制器市占率领先，预计2025至2027年电梯和轨交业务将维持约5%的稳健增长。

盈利预测方面，预计2025至2027年归母净利润将分别为54.6亿元、66.6亿元和78.3亿元，同比增长率为27.5%、22.0%和17.6%。

基于“技术复用+战略卡位+组织变革”的竞争力，给予2025年40倍PE估值，对应目标价为81.10元/股，并首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括制造业不景气、新能源汽车行业竞争加剧、技术研发不及预期等。