财通证券-2024年年报分析2：年报业绩归因中有哪些增量信息？-250205

- 2024年全A业绩承压，但“924”政策促进四季度GDP回升，减值风险释放对业绩形成短期拖累。

- 上证50和沪深300表现亮眼，TMT和非银行业受益于AI和股票市场回暖，出海链公司表现尤为突出。

- 行业层面，非银金融和石油石化超预期，整体业绩预告显示上市公司经营压力加大，去金融化与产能过剩带来盈利下行压力。

2024年年报分析显示，尽管全A业绩承压，但“924”政策推动四季度GDP触底回升，减值风险释放对上市公司业绩形成短期拖累，需关注2025年的业绩修复。

整体来看，上市公司业绩预告中，预喜率为46%，但归母净利润同比下降10%，非金融行业下降48%。

各行业表现不一，非银金融和石油石化超预期，TMT和支持服务业相对占优，而中游制造业普遍负增长。

具体分析如下：上游原材料中，石油石化板块表现亮眼，受益于原油价格和供需改善；中游制造中，电力设备和机械行业的预喜公司增多，部分受益于半导体和消费电子复苏；TMT行业则因AI需求和出海特征而表现较好；下游消费品中，农业和医药领域表现向好，家电和汽车行业景气度较高。

风险方面，业绩预告披露率低、行业代表性不足及统计误差可能影响分析结果。

总体来看，业绩增长主要依赖于市场拓展和政策支持。

本报告的投资建议及理由为： - 关注2025年业绩修复情况，预计在政策支持下将有显著改善。

- 上证50和沪深300是当前最大的亮点，值得重点关注。

- TMT及非银金融行业受益于AI浪潮和市场回暖，具备投资价值。

- 出海链公司，尤其是汽车细分领域，因强外需和竞争力，表现优异。

- 上游原材料和基础化工行业的预喜公司数量较多，建议关注相关股票。

- 中游制造业中电力设备和机械行业的出海特征明显，具备投资潜力。

- 下游消费品中，农业、医药、家电和汽车行业整体景气度较高，值得投资。

- 非银金融因投资业绩增长而表现突出，建议关注。

- 风险提示包括业绩预告披露率低及行业代表性不足，需谨慎评估。