非银金融行业：五矿证券-非银金融行业：拥抱科技—上市券商2025年一季报梳理分析-250603

- 2025年一季度，中国GDP同比增长5.4%，资本市场在深化投融资改革和中长期资金引入的推动下，表现出良好开局。

- DeepSeek推动科技股强势崛起，港股市场领涨全球，而A股市场则呈现结构性行情，券商板块业绩向好。

- 风险因素包括中美贸易摩擦加剧、地缘政治冲突及国内经济下行超预期等，需关注市场波动性。

2025年一季度，国内GDP同比增长5.4%，宏观经济稳中向好，资本市场深化投融资改革，引入中长期资金成为重点。

DeepSeek推动中资科技股崛起，恒生科技指数上涨20.74%，港股市场领涨全球。

相比之下，A股市场表现相对平淡，万得全A上涨1.90%。

受关税政策和资金面收紧影响，债市收益率上行，主要债市指数回调。

投资建议方面，科技股的强势表现带动了A股的结构性行情，预计在中长期资金引入和政策支持下，券商板块业绩将稳中向好。

券商板块PB为1.25X，处于近十年低位，经济回暖和流动性宽松将支持估值修复。

风险提示包括中美贸易摩擦加剧、地缘政治冲突、国内经济下行超预期、资本市场改革力度不足以及权益市场波动风险。

投资标的：上市券商 推荐理由： 1. 资本市场以深化投融资综合改革为牵引，预计将引入更多中长期资金入市，提升市场稳定性和投资者信心。

2. DeepSeek驱动科技股强势崛起，表明市场结构性行情的形成，有利于券商的经纪及自营业务。

3. 经济基本面回暖、流动性宽松等因素将支持券商业绩稳中向好，推动板块估值修复。

4. 截至2025年5月28日，券商板块PB为1.25X，位于近十年22.41%分位，具有一定的投资价值。

5. 中美贸易接触及并购重组政策的实施，可能进一步提升上市公司质量，增强市场信心。