海力风电：天风证券-海力风电-301155-海风迎新一轮景气周期，深远海+出口贡献新动力-250605

投资标的：海力风电（301155） 推荐理由：公司深耕海上风电零部件制造15年，预计2025年国内海风新增装机12GW，欧洲市场需求高增。

产能扩张与深远海市场布局将提升盈利能力，目标价78.74元，给予“买入”评级。

- 海力风电深耕海上风电零部件制造领域，预计2025年国内海风新增装机将同比增长200%，行业景气度回升。

- 公司积极布局深远海市场和出口，计划在2025年前将年生产能力提升至150万吨。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，给予2025年20倍PE，目标价78.74元，首次覆盖给予“买入”评级。

海力风电（301155）是一家深耕海上风电零部件制造领域超过15年的公司，是国内领先的海上风电装备供应商。

公司成立于2009年，采用“海上+海外”双轮驱动战略，构建了设备制造、新能源开发、施工及运维三大业务板块。

主要产品包括风电塔筒、桩基、导管架及升压站，尤其以海上风电设备零部件为主。

关于市场前景，预计2025年国内海风新增装机将达到12GW，同比增200%。

到2026年，预计新增装机将达到18GW，同比增50%。

在欧洲市场，预计2025年新增装机为4.5GW，同比增73%，并预计2025-2030年新增装机48GW，年均增长率为21%。

公司在海风机组大型化及向更深更远发展方面有明显趋势。

预计2025年国内海风基础市场规模将达到362万吨，2030年预计达到1544万吨，年均增长率为34%。

公司产能不断扩张，年生产能力已达100万吨，计划在2025年前提升至150万吨。

在研发方面，公司将大幅增加研发人员及费用，产品线将从单一风电零部件向多元化海工装备延伸，形成“大兆瓦塔筒＋重型桩基+导管架+海洋升压站”的“4.0产品矩阵”。

公司还重点布局浙江深远海市场，并参股浙江海风温州母港发展有限公司，开发浙江风电母港项目。

投资建议方面，预计2025年国内海风开工加速，公司海风产品价格及交付规模有望改善，带动盈利能力回升。

预计2025-2027年归母净利润分别为8.6亿元、11.0亿元、13.1亿元，市盈率PE分别为15.8倍、12.3倍、10.3倍。

给予2025年20倍PE，目标价78.74元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、行业装机不及预期、市场竞争加剧、产能利用率不及预期及项目延期等风险。