银行业：天风证券-2025年银行业信贷投放展望-250108

- 2025年新增人民币贷款预计为17.37万亿元，增速维持在6.5-7%，较2024年有所下滑。

- 制造业信贷持续“挤水分”，贷款需求下行，政信类贷款因化债政策影响显著下降。

- 信贷资源区域分化改善，但经济发达地区信贷回落幅度较大，整体融资需求偏弱。

2025年银行业信贷投放展望显示，社会信贷投放的主要趋势为“挤水分”。

预计全年新增人民币贷款为17.8万亿，较2023年减少5万亿，增速为7.5%。

信贷投放节奏上，预计Q1占比为50%，全年四个季度分别为53%、21%、15%和10%。

从结构上看，自二季度以来，纯贷款增长乏力，票据融资增量占比提高至34%。

制造业信贷投放显著收缩，中长期贷款增速降至14.8%。

政信类信贷因化债影响出现下滑，基建类贷款增速约为13.97%。

房地产贷款有所改善，监管支持政策推动信贷流入。

区域信贷资源分化有所改善，经济发达地区信贷增速较低，而东北地区降幅小于发达地区。

预计2025年信贷增速将降至7%以下，监管对信贷规模的考核有所放松。

贷款利率降幅慢于LPR，套利空间压缩，制造业贷款将持续走弱。

农商行贷款投放依然疲软，预计2025年新增人民币贷款为17.37万亿，同比减少约0.5万亿，增速维持在6.5-7%。

风险提示包括宏观经济震荡、社会信贷需求弱和银行息差压力大。

投资标的及推荐理由： 1. 制造业信贷： 推荐理由：尽管制造业信贷面临“挤水分”的压力，但随着政策的调整和市场环境的变化，长期来看，制造业仍有潜力可挖，尤其是在技术升级和高端制造领域。

2. 房地产市场： 推荐理由：监管当局针对房地产市场推出多项支持性工具和举措，预计“白名单”项目的信贷规模将超过4万亿元，推动房地产项目融资，可能带来投资机会。

3. 农商银行： 推荐理由：虽然农商行贷款投放在短期内较弱，但随着政策的调整和市场环境的改善，农商行可能在未来获得更多的信贷资源，并在农村经济发展中发挥重要作用。

4. 基建类贷款： 推荐理由：尽管基建类贷款增速有所下滑，但在国家经济政策的支持下，未来仍有可能保持一定的投资活力，特别是在新基建和绿色基建方面。

综合来看，尽管信贷投放面临一定的压力，但在政策支持和市场需求的引导下，特定行业和领域仍有投资机会。