长安汽车：财通证券-长安汽车-000625-1Q25扣非业绩同比高增长，海外产品布局提速-250414

投资标的：长安汽车 推荐理由：公司2024年扣非业绩同比高增长，预计2025年将推出多款新车型，海外布局加速，毛利率提升显著。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“增持”评级，具备良好投资价值。

- 长安汽车2024年营收同比增长5.58%，但归母净利润和扣非净利润均出现下滑，分别下降35.37%和31.59%。

- 2025年第一季度预计归母净利润同比增长12.26%-20.89%，扣非净利润大幅增长553.54%-643.06%。

- 公司计划推出多款新车型并加快海外布局，预计未来三年归母净利润将逐年增长，维持“增持”评级。

长安汽车在2024年实现总营收1597.3亿元，同比增长5.58%；归母净利润73.21亿元，同比下滑35.37%；扣非归母净利润25.87亿元，同比下滑31.59%。

2025年第一季度预计归母净利润为13.00-14.00亿元，同比增长12.26%-20.89%；扣非归母净利润预计为7.30亿元至8.30亿元，同比增长553.54%-643.06%。

在海外市场方面，2024年公司海外收入占比为20.30%，同比提升6.73个百分点，毛利率为26.20%，同比提升1.86个百分点。

国内收入占比为79.7%，同比下滑6.73个百分点，毛利率为12.07%，同比下滑4.07%。

销售费用率为4.72%，同比下滑0.33个百分点；管理费用率为2.76%，同比增长0.05个百分点；研发费用率为4.07%，同比增长0.12个百分点。

2025年，公司计划推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源Q07等7款全新新能源产品，并对深蓝L07、深蓝G318、长安启源A07等多款产品进行更新。

同时，加快海外产品布局，计划推出深蓝S05等全球化产品，在东南亚、欧洲、中东非、中南美等市场导入12款产品，并加强海外合作，推进新能源等业务落地。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为81.05亿元、101.57亿元、115.17亿元，对应PE分别为15.06倍、12.02倍、10.60倍，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新车型推出不及预期、海外拓展不及预期。