房地产行业：天风证券-房地产行业25年1~2月统计局数据点评：销售、融资指标向好，关注货币政策支撑-250318

- 2025年1-2月房地产市场销售降幅显著收窄，显示出“止跌回稳”的趋势，预计全年销售面积同比降幅在5%-10%之间。

- 开发投资和开工面积仍面临较大压力，主要因土地供应减少和开发商谨慎投资。

- 融资方面，销售回款改善，但个人按揭贷款仍有降幅，需关注货币政策的持续支持。

- 投资建议聚焦于受益于政策改善和市场需求回暖的优质企业，特别是非国央企和地方国企。

- 风险提示包括行业信用风险和销售下行超预期的可能性。

2025年1-2月房地产行业统计数据显示，销售和融资指标有所改善，但投资仍显疲软。

新建商品房销售面积同比下降5.1%，降幅收窄，销售额下降2.6%。

市场热度回升的原因包括悲观预期释放、低基数效应及政策持续发力。

预计全年销售面积同比降幅在5%-10%之间，但需关注潜在的市场动能减弱和二手房价格下行对新房的影响。

房地产开发投资同比下降9.8%，开工面积下降29.6%，受土地供给减少和谨慎投资态度影响。

融资方面，开发企业到位资金同比降幅收窄，主要得益于销售回款企稳，但按揭贷款和其他融资渠道仍面临压力。

政策支持有望继续为行业提供融资支撑。

投资建议方面，关注非国央企、具备投资优势的龙头房企及区域型企业，推荐关注龙湖集团、金地集团等优质非国企以及地方国企如越秀地产。

风险提示包括行业信用风险、销售下行超预期及政策落实力度不足。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困和需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：具备一定的政策支持和市场潜力。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：具备稳定的市场地位和较强的抗风险能力。

4. 优质物管： - 中海物业 - 保利物业 - 华润万象生活 - 万物云 - 招商积余 推荐理由：受益于存量交易景气度提升，具备较好的盈利能力。

5. 租赁企业： - 贝壳 推荐理由：与海外团队联合覆盖，具备较好的市场前景。

总体来看，建议关注低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。