有色金属行业：华龙证券-有色金属行业点评报告：政策持续发力，关注工业金属需求回暖-241217

- 11月国民经济表现震荡回暖，投资与工业部门展现出韧性，支撑工业金属需求。

- 2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计将推动经济复苏。

- 关注工业金属龙头企业，建议维持行业“推荐”评级，风险需关注经济恢复节奏和消费复苏情况。

报告总结： 1. **事件背景**：11月国民经济出现震荡回暖，中央经济工作会议提出2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，旨在支撑经济复苏。

2. **经济数据**：1-11月全国固投同比增长3.3%，社零总额增长3%，规上工业增加值增长5.4%，房地产开发投资下降10.4%。

整体来看，工业和投资表现符合预期，但消费复苏仍有波动。

3. **需求分析**：投资和工业部门展现出一定的韧性，预计将对工业金属需求产生积极影响。

政策的持续发力将推动经济复苏，预计2025年工业金属需求将增长。

4. **政策展望**：2025年财政赤字率将提高，增发特别国债和地方政府专项债，加大财政支出力度；货币政策方面将推动资金流向实体经济。

5. **投资建议**：看好工业金属龙头企业，如紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、南山铝业和中国铝业，维持行业“推荐”评级。

6. **风险提示**：经济恢复节奏可能反复，消费恢复不及预期，财政政策落实可能延迟，海外经济衰退风险，以及数据引用的风险。

投资标的及推荐理由： 投资标的： 1. 紫金矿业（601899.SH） 2. 洛阳钼业（603993.SH） 3. 西部矿业（601168.SH） 4. 南山铝业（600219.SH） 5. 中国铝业（601600.SH） 推荐理由： 1. 投资与工业部门展现出一定韧性，有望率先企稳回暖。

2. 财政政策和货币政策共同发力，将推动经济增长。

3. “两新”、“两重”政策的持续推进，将促进汽车、家电、设备等的更新换代以及重大项目建设加速。

4. 预计2025年工业金属需求将持续增长，铜、铝等工业金属有望受益。