苏泊尔：国联民生证券-苏泊尔-002032-2025年一季报点评：稳健经营，符合预期-250427

投资标的：苏泊尔 推荐理由：2025年一季度公司收入增长提速，内销改善且外销延续较快增长，盈利能力维持稳定。

受益于国补政策，预计小家电行业景气回暖，未来收入和业绩将稳步增长，维持“买入”评级。

- 苏泊尔2025年一季度实现营收57.86亿元，同比增长7.59%，归母净利润4.97亿元，同比增长5.82%，内销和外销均有所改善。

- 受益于国补政策和市场环境改善，预计内销将持续向好，外销保持稳健增长。

- 公司盈利能力稳定，预计未来三年收入和业绩将持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自终端需求和行业竞争。

苏泊尔在2025年一季度的财务报告显示，公司实现营收57.86亿元，同比增加7.59%；归母净利润为4.97亿元，同比增加5.82%；扣非归母净利润为4.84亿元，同比增加4.98%。

内销环比改善，外销保持较快增长，预计内销有小个位数增长，国补对电器类收入有所帮助，未来持续改善可期。

外销预计延续较快增长，符合行业趋势。

在盈利能力方面，2025年一季度公司毛利率同比下降0.5个百分点，销售费用率同比下降0.9个百分点，管理和研发费用率保持平稳，财务费用率同比增加0.5个百分点。

归母净利率同比下降0.1个百分点至8.6%，盈利能力维持稳定水平。

政策方面，受益于国补，预计小家电行业景气将回暖，公司积极拓展家居、母婴等新品，带来增量。

传统电商平台竞争压力缓解，核心龙头品牌价格恢复平稳，将驱动内销盈利能力改善。

综合考虑，苏泊尔的收入增长提速，内销改善且外销延续增长，盈利能力保持稳定，预计公司在2025-2027年的收入和业绩将分别同比增长5%、7%、7%。

公司股息率优势突出，维持“买入”评级。

风险提示包括终端需求大幅不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。