孚能科技：光大证券-孚能科技-688567-2024年半年报点评：Q2扭亏为盈，海外占比提升带动盈利改善-240826

投资标的：孚能科技（688567） 推荐理由：公司2024年Q2扭亏为盈，海外收入占比提升，推动盈利改善。

SPS产品进入量产，客户拓展顺利，未来有望进一步提升业绩。

尽管面临原材料价格和需求风险，维持“增持”评级。

- 孚能科技2024年上半年营业收入为69.74亿元，同比微降，归母净利润亏损收窄，Q2实现扭亏为盈。

- 海外市场销售占比提升至74.79%，推动毛利率和净利率改善，尤其与土耳其合资公司Siro的亏损显著收窄。

- 预计未来SPS产品将加速量产，客户拓展顺利，维持“增持”评级，但需关注新能源车需求和海外政策风险。

以下是从孚能科技2024年半年报点评中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：69.74亿元，同比下降0.15%。

- 归母净利润：-1.9亿元，扣非归母净利润：-1.77亿元，亏损同比大幅收窄。

- 2024年第二季度营业收入：40.5亿元，同比增长24.61%，环比增长38.49%。

- Q2归母净利润：0.27亿元，扣非归母净利润：0.07亿元，同环比扭亏为盈。

2. **盈利改善因素**： - 海外销售占比提升。

- 库存减值负面影响消失。

- 与土耳其Togg合资公司Siro亏损收窄。

- 被投企业公允价值变动损失减少。

3. **动力电池系统表现**： - 2024年上半年动力电池系统收入：67.13亿元，同比增长3.86%。

- 出货量近8GWh，均价0.86元/Wh，同比下降9%。

- Q2均价约0.89元/Wh，环比Q1提高8%。

- Q2毛利率为14.64%，环比增长2.75个百分点，同比增长11.78个百分点。

4. **海外业务**： - 2024年上半年国外收入：52.16亿元，同比增长24.33%，占比74.79%。

- 毛利率为16.33%，高于国内盈利能力。

- 土耳其合资公司Siro的投资损益由-2.70亿元改善为-0.78亿元。

5. **资本开支与产品发展**： - 2024年第二季度资本开支：8.92亿元，同比增加175%。

- SPS产品已进入量产出货阶段，计划在下半年进一步拓展客户和加快量产。

6. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2025年归母净利润预测至0.57亿元和4.02亿元，分别下调93%和75%。

- 新增2026年归母净利润预测6.20亿元。

- 当前股价对应2024-2026年PE分别为179、25和16倍。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 新能源车需求不及预期。

- 客户拓展不及预期。

- 海外政策风险。