中邮证券-大金融债系列报告之三：二永债供给怎么看？ -240724

1. 今年上半年二永债净融资额同比增幅较大，下半年供给将持续增加，总缺口约1.26万亿元。

2. 当前二永债收益率普遍在2.5%以下，存量中主要集中在国有大行和股份行，期限相对较长。

3. 风险提示为政策超预期收紧和发行进展不及预期。

债券标的：二永债（二级资本债和永续债） 操作建议：建议关注二永债的发行规模和缺口情况，特别是下半年永续债待赎回规模较大，需提前发行置换。

同时，建议关注二永债的收益率，当前收益率普遍在2.5%以下。

理由：二永债发行规模同比大幅增加，商业银行二永债总缺口合计约1.26万亿元，且批文余额情况显示二永债未使用额度约1.21万亿元。

同时，当前二永债收益率普遍在2.5%以下，具有一定吸引力。