中国巨石：国金证券-中国巨石-600176-2025年一季报预增点评：业绩表现超预期，盈利逐季修复-250408

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：公司2025年一季度业绩预增显著，归母净利同比增长100-110%，主要受益于玻纤需求回升和价格修复，预计未来业绩持续改善，维持“买入”评级，现价对应动态PE具吸引力。

- 中国巨石预计2025年一季度归母净利同比增长100-110%，扣非归母净利同比增长320-350%，业绩表现超预期。

- 玻纤产品销量提升和价格逐渐修复是业绩增长的主要驱动力，尤其是风电纱和电子布的需求回暖。

- 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注宏观经济波动和行业供需变化的风险。

中国巨石（股票代码：600176）在2025年一季度发布了业绩预增公告，预计归母净利润为7.01-7.36亿元，同比增加100-110%；扣非归母净利润为7.06-7.57亿元，同比增加320-350%。

业绩超出市场预期的主要原因是玻纤下游应用需求增加，产品销量同比提升，以及玻纤价格逐步走出周期底部。

在经营分析方面，粗纱的单价在25Q1达到3766元/吨，同比上涨22.3%，环比上涨2.3%。

销量同比提升，行业库存为79.8万吨，环比增加2.5%。

预计巨石的吨净利将继续修复，毛利率逐季改善。

电子布方面，行业7628电子布均价约为4.14元/米，同比上涨22.8%，环比上涨1.8%。

下游需求旺盛，消费电子市场回暖，同时AI、5G、新能源汽车等新需求推动行业发展。

公司预计2025-2027年的归母净利润分别为35.31亿元、42.10亿元和45.90亿元，现价对应的动态市盈率为14倍、12倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行波动、风电需求不及预期、行业产能投放超预期以及原材料价格大幅波动。