中国西电：华金证券-中国西电-601179-25H1业绩稳增，市场开拓成果显著-250822

投资标的：中国西电（601179） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳增，营业收入同比增长9.57%，归母净利润同比增长32.23%。

在电力装备制造行业发展良好背景下，积极拓展市场，尤其在电网、工业及国际市场表现突出，预计未来将持续受益于特高压建设及海外市场开拓。

- 中国西电2025年中报显示，营业收入和归母净利润均实现稳健增长，显示出强劲的市场开拓能力。

- 公司在电力装备制造行业中持续受益于电力需求增长和清洁能源布局，加大研发投入，推动技术创新。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注电网投资和新品研发的风险。

中国西电（601179）在2025年中报中表现出色，2025年上半年实现营业收入113.01亿元，同比增长9.57%；归母净利润为5.98亿元，同比增长32.23%；归母扣非净利润为6.09亿元，同比增长29.25%。

2025年第二季度，营业总收入为60.70亿元，同比增长7.81%，环比增长15.38%；归母净利润为3.03亿元，同比增长21.76%，环比增长2.71%。

公司主要业务稳步增长，变压器和开关的营业收入分别为49.35亿元和42.45亿元，分别同比增长10.45%和4.04%。

电力需求增加，能源电力投资保持高位，清洁能源布局加快，电力装备制造行业发展良好。

公司在电网市场上，特别是国网和蒙网客户中标金额和市场占有率双双提升，国网总部批次招标的中标金额同比增幅超过200%。

公司加大研发投入，2025年上半年研发费用为4.32亿元，同比增长16.69%，研发费用率为3.81%。

在科技创新方面，公司成功研制了多项关键技术和产品，包括超高海拔抽水蓄能用成套开关设备和252千伏GIS罐式真空断路器等。

在市场开拓方面，公司围绕核心客户和重点项目，成功中标多个铁路和地铁项目，并在电源市场和国际市场上取得了显著进展。

公司预测2025-2027年的归母净利润将分别为15.47亿元、19.54亿元和24.39亿元，对应的EPS为0.30元、0.38元和0.48元，PE为22倍、18倍和14倍，维持“增持”评级。

风险提示包括电网投资低于预期、新品研发进展低于预期和行业竞争加剧。