银行业：开源证券-银行业点评报告：公募基金改革下的银行增配机遇-250511

- 公募基金改革将强化长期业绩考核，促使基金经理对低配银行股进行增配，预计银行股将迎来配置机会。

- 银行股的上行动力将从ROE-PB驱动转向资金驱动，政策支持中长期资金入市，股息率稳定在4%以上。

- 预计2025年银行业绩平稳，营收和净利润增速回升，推荐中信银行及顺周期标的如苏州银行。

- 风险包括宏观经济增速不及预期及银行资产质量恶化。

该银行业点评报告分析了公募基金改革对银行股配置的影响，强调了长期业绩考核的重要性和业绩比较基准的约束力。

证监会推出的行动方案旨在以基金收益为核心，减少短期交易行为，解决“基金赚钱、基民不赚钱”的问题。

同时，基金经理可能会更倾向于长期投资，这将有利于低配银行板块的配置。

截至2025年第一季度，主动权益基金对银行股的配置比例为3.75%，相较沪深300指数低配约10个百分点。

报告指出，银行股在中长期资金入市、相对指数低配和稳定股息的背景下，仍具上行动力。

政策支持和股息回报的稳定性为银行股的表现提供了支撑。

投资建议方面，报告看好银行板块的长期增配价值，预计2025年银行业绩将保持稳定，营收和净利润增速将逐步回升。

推荐中信银行，并提到农业银行、招商银行和北京银行作为受益标的，顺周期标的推荐苏州银行，受益标的包括江苏银行、成都银行和常熟银行。

风险提示包括宏观经济增速低于预期、净息差超预期收窄以及部分企业经营不佳导致的资产质量恶化。

投资标的及推荐理由： 1. 中信银行 - 推荐理由：稳定的股息回报，受益于政策和市场环境的改善。

2. 农业银行 - 推荐理由：作为受益标的，预计在长期资金增配中表现良好。

3. 招商银行 - 推荐理由：稳定的业绩和股息，低配空间较大，具备上行潜力。

4. 北京银行 - 推荐理由：受益于政策支持和市场复苏，具备良好的增配价值。

5. 苏州银行 - 推荐理由：顺周期标的，预计在经济复苏中表现突出。

6. 江苏银行 - 推荐理由：受益于稳增长政策，有望实现估值修复。

7. 成都银行 - 推荐理由：顺周期标的，预计在市场改善中受益。

8. 常熟银行 - 推荐理由：顺周期标的，具备良好的增配潜力。

推荐理由总体上基于银行股的稳定股息、长期资金增配的趋势、政策支持以及相对较低的市场配置。

预计2025年银行业绩将基本稳定，营收和净利润增速稳步回升。