第一财经-2024年人民币汇率年报：波动与韧性-250327

2024年人民币汇率在复杂宏观环境中表现出韧性，名义有效汇率和CFETS人民币指数均有所上升。

人民币对美元贬值2.83%，但对欧元和日元分别升值3.41%和7.41%。

政策密集出台和强劲经济表现是支撑人民币汇率的关键因素，未来汇率波动可能受中美利差和国际局势变化的影响。

2024年人民币汇率在复杂的宏观背景下展现出韧性。

人民币名义有效汇率指数从94.7升至98.9，升幅4.42%；CFETS人民币指数从97.4升至101.5，升幅4.16%。

在主要货币对中，人民币对美元贬值2.83%，对欧元和日元分别升值3.41%和7.41%。

人民币汇率走势与经济表现一致，2024年GDP增速和PMI指数呈现“前高、中低、后扬”的特征，汇率在一季度上升，二、三季度下降，9月中旬后企稳回升，12月达到年内高点。

政策密集出台是四季度GDP增速和人民币汇率回升的关键，降准降息等措施改善了市场预期和信心。

外部环境中，美元强势使大多数货币贬值，人民币和印度卢比对美元贬值幅度相近，亚洲货币普遍表现较好，得益于强劲经济表现。

然而，由于中美利差持续“倒挂”，人民币仍面临调整压力。

展望2025年，国内外宏观事件变化可能加剧人民币汇率波动。

国内增量逆周期调控政策的出台规模及其效果将影响汇率走势；海外方面，特朗普再次就任可能加剧中美摩擦，影响人民币对美元汇率。

中美货币政策分化将持续影响利差，成为人民币汇率调整的压力源。

央行近期加大了对人民币汇率的调控力度，行长潘功胜强调保持汇率在合理均衡水平上的稳定。

具体措施包括发行离岸人民币央行票据和调整跨境融资宏观审慎调节参数。

短期内，宏观审慎工具有助于稳定汇率，但长期仍需依靠积极的宏观政策，以扩大国内需求、推动科技和产业创新、稳定市场预期等为基础。